في ظل الإطار القانوني الحالي للولايات المتحدة ، من الصعب على منصات DeFi الهروب من إشراف SEC أو CFTC.
** بقلم: JJ Tang **
** تجميع: لوفي ، أخبار البصيرة **
من بين جميع ممارسات تقنية blockchain في السنوات الخمس الماضية ، يعد التمويل اللامركزي (DeFi) أحد أكثر المجالات إثارة للجدل. يرتبط تركيز تنظيم حكومة الولايات المتحدة لتقنية blockchain ارتباطًا وثيقًا أيضًا بـ DeFi. بالنسبة لأولئك الذين لا يعرفون ، فإن DeFi هو مصطلح واسع يصف الأدوات المالية المبنية على قمة blockchain التي تسمح للمستخدمين بإقراض العملات المشفرة وتداولها وتبادلها وبيعها ، من بين وظائف أخرى.
في عام 2023 ، صعدت كل من لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) من التحقيقات والملاحقات القضائية للمشاريع في مجال Web3 ، وسوف تعملان معًا للسيطرة على مشهد Web3 الحالي. تشرف هيئة تداول السلع الآجلة على أي مقايضات للسلع ومعاملات العقود الآجلة ؛ بينما تشرف لجنة الأوراق المالية والبورصات على أي معاملات للأوراق المالية والمبادلات القائمة على الأوراق المالية.
في الآونة الأخيرة ، رفعت لجنة تداول السلع الآجلة دعوى قضائية ضد Binance ، أكبر بورصة للعملات المشفرة في آسيا ، ورئيسها التنفيذي ، Changpeng Zhao ، لانتهاكهما قانون تبادل السلع (CEA) ولوائح CFTC. قالت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إن منصة Binance لم تطلب من عملاء الولايات المتحدة تقديم معلومات التحقق من الهوية قبل التداول على المنصة عندما تكون ملزمة ، أو بعد فرض قيود على العملاء الأمريكيين ، فقد وجهت للعملاء الأمريكيين كيفية التحايل على هذه القيود. وذكروا كذلك أن Binance "تصرفت في الواقع كبورصة للمشتقات دون التسجيل لدى CFTC كما هو مطلوب". [1]
من ناحية أخرى ، اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات بشكل متكرر إجراءات ضد العديد من المشاركين في برنامج DeFi. في مارس 2023 ، استدعت لجنة الأوراق المالية والبورصة سوشي سواب اللامركزية بدعوى بيع أوراق مالية غير مسجلة. منذ أن أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات بيانًا صحفيًا فقط بعد انتهاء الإجراء ، كانت هناك شائعات بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات كان لها تأثير سلبي على كراكن. [2] 、 ليدو [3] ، بينانس [4] 和 Coinbase [5] تم اتخاذ خطوة مماثلة ، وهم يمثلون 64 ٪ من الودائع في سوق DeFi. لا تشمل هذه النسبة حتى منصات DeFi الأصغر ، والتي تلقت أيضًا رسائل إجراء SEC ولكنها لم تصدر الأخبار.
ما هي القوانين التي قد تنتهكها منصات DeFi؟
قانون التأمينات
لفهم كيفية قيام لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بتنظيم DeFi ، نشير إلى الوضع التنظيمي للعملات المشفرة والأنظمة الأساسية ذات الصلة. كما قلت من قبل عن ethereum [6] كما هو موضح في مقالة رموز الأمان ، تشرف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على أي شيء يعتبر ورقة مالية من خلال اختبار Howey ، والذي ينص على أنه "عندما يتم استثمار الأموال في عقد استثمار مشترك يكون هناك ربح منه".
تبيع المنصات الرموز المميزة للمستثمرين قبل تنفيذ الميزات ، مع وعد باستخدام العائدات لتطوير تلك الميزات غير المضمنة. إذا تم تضمين هذه الميزات ، يمكن للمستثمرين افتراض أن سعر الرمز المميز سيزداد مع زيادة اعتماد النظام الأساسي. قد تعتبر لجنة الأوراق المالية والبورصات أن هذا الشرط فشل في اختبار Howey بدرجة كافية لتشكيل عقد استثمار. لا يمكن اعتبار هذا الرمز المميز إلا رمزًا مفيدًا إذا كانت المنصة قد قامت ببناء هذه الميزات بالكامل قبل بيع الرمز المميز. لكن بالنسبة لمعظم المنصات ، ليس هذا هو الحال.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن أي منصة DeFi أو تبادل للعملات المشفرة يسهل بيع أو تسويق هذه الرموز الأمنية سيكون أيضًا انتهاكًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933 (قانون 33) وقانون الأوراق المالية لعام 1934 (34Act). على وجه التحديد ، يتطلب الاقتراح 33 أن يتم تسجيل أي عملية بيع للأوراق المالية في الولايات المتحدة أو إعفاؤها من التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات. يتطلب الاقتراح 34 من أي شخص يعمل ككيان محدد التسجيل في لجنة الأوراق المالية والبورصات.
بموجب الاقتراح 34 ، يجب تسجيل ما يلي لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات أو هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA):
التبادل هو أي منظمة أو جمعية أو مجموعة من الأشخاص ، سواء كانت شركة أو غير مدمجة ، والتي تشكل أو تحتفظ أو توفر سوقًا أو مرفقًا للجمع بين مشتري وبائعي الأوراق المالية ، أو بطريقة أخرى لأداء الوظائف المؤداة.
أداة تنفيذ المقايضة القائمة على الأمان هي عبارة عن نظام أو منصة تداول يستطيع فيها العديد من المشاركين قبول العطاءات والعروض بأي وسيلة من وسائل التجارة بين الولايات من قبل عدة مشاركين في المنشأة أو النظام لتنفيذ أو تداول المقايضات القائمة على الأوراق المالية ، بما في ذلك أي تسهيلات تجارية: (أ) تسهل تنفيذ معاملات المقايضة القائمة على الأوراق المالية بين الأشخاص ؛ و (ب) ليست بورصة أوراق مالية وطنية.
السمسار هو أي شخص يتعامل في الأوراق المالية لحساب الغير.
منظمة المقاصة تعني أي شخص يعمل كوسيط في الدفع أو التسليم ، أو كليهما ، فيما يتعلق بمعاملة الأوراق المالية ، أو يوفر وسيلة لمقارنة البيانات المتعلقة بشروط التسوية الخاصة بمعاملات الأوراق المالية ، لتقليل عدد التسويات لـ معاملات الأوراق المالية ، أو لتخصيص مسؤوليات تسوية الأوراق المالية.
في عام 2023 ، تم فرض رسوم من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات على شركة Kraken بسبب برنامج خدمة Staking [9] ، بلغ المخطط بيع الأوراق المالية غير المسجلة. في حين أن الرهان نفسه ليس بالضرورة معاملة أمنية ، من خلال تجميع الرموز والعوائد الواعدة من خلال خدمة Staking من Kraken ، فإن Kraken تخلق بشكل فعال أمانًا يلبي جميع عناصر اختبار Howey. وبالمثل ، تستقر Nexo مع SEC [10] ، تبيع Nexo الأوراق المالية غير المسجلة عن طريق اقتراض الأصول المشفرة من المستخدمين الأمريكيين وتقديم فائدة في المقابل.
في مارس 2023 ، تم فرض رسوم على منصة تداول العملات المشفرة Beaxy لفشلها في التسجيل كبورصة وطنية ووسيط ومقاصة [11] . تعمل Beaxy كبورصة من خلال قبول أوامر الأوراق المالية للمشترين والبائعين. تعمل Beaxy كوسيط للدفع والتسليم عند مطابقة الطلبات وتحافظ على أصول العميل أثناء عملها كغرفة مقاصة. تعمل Beaxy أيضًا في مجال تداول الرموز الأمنية للآخرين ، وبالتالي فهي تعمل أيضًا كوسيط.
قانون السلع
تتخذ هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إجراءات أوسع لتحديد أي عملة افتراضية كسلعة [12] . وبالتالي ، تتمتع هيئة تداول السلع الآجلة بالاختصاص القضائي على أي معاملات مقايضة أو مشتقة من الرموز المميزة.
في 7 قانون الولايات المتحدة § 1a [13] في CEA ، يتم تعريف المقايضة على أنها أي عقد أو اتفاقية ، بخلاف نقل الملكية الكاملة ، يمكن اعتبار أي تحويل لمخاطر الربح أو الخسارة في الرموز المميزة بمثابة مقايضة.
على الرغم من أن الاختصاص القضائي للجنة تداول السلع الآجلة يشمل العملات الافتراضية ، إلا أن هيئة تداول السلع الآجلة لا تفرض عمومًا متطلبات قانونية على المعاملات الرمزية بشكل عام. ومع ذلك ، فإن CEA لديها متطلبات واسعة لكل من المقايضات والوسطاء الذين يشاركون في سوق المقايضة. يتطلب CEA من الأطراف التالية التسجيل لدى CFTC ، على النحو المحدد في 7 قانون الولايات المتحدة الفقرة 1 أ:
تاجر بعمولة العقود الآجلة: كيان يشارك أو يطلب أو يقبل أوامر العقود الآجلة والمقايضات وخيارات السلع والتداول بالهامش وتداول السلع بالتجزئة (بشكل جماعي ، تداول السلع) ويقبل الأموال أو الممتلكات كهامش أو ضمان أو ضمان لمثل هذا المعاملات.
الوسيط المُعرّف: كيان يشارك في أو يطلب أو يقبل أوامر المعاملات السلعية ، دون قبول أموال أو ممتلكات كوديعة أو ضمان لمثل هذه المعاملات.
مشغل مجمع السلع: كيان يمارس أعمال صندوق استثمار أو نقابة أو شكل مشابه من المشاريع بغرض المتاجرة في السلع.
مستشار تداول السلع: كيان ، مقابل أجر أو ربح ، يعمل في مجال تقديم المشورة للآخرين ، بشكل مباشر أو غير مباشر من خلال المنشورات أو الكتابات أو الوسائط الإلكترونية ، بشأن قيمة أو الرغبة في تداول السلع.
تاجر مقايضة: يجعل السوق في صفقة مقايضة ، ويدخل بانتظام في معاملات مقايضة مع طرف مقابل ؛ يشارك في أي نشاط من شأنه أن يؤدي إلى الاعتراف بالكيان باعتباره تاجر مقايضة أو صانع سوق في المعاملة.
المشاركون الرئيسيون في المقايضة: ليسوا تجار مقايضة ويتخذون مراكز كبيرة في المقايضات ، ولكن ليس لغرض التحوط أو التخفيف من المخاطر التجارية.
منظمة مقاصة المشتقات: كيان يعمل كغرفة مقاصة أو اتحاد مقاصة أو شركة مقاصة أو منشأة أو نظام أو منظمة مماثلة.
سوق عقود محددة: بورصة يمكنها سرد العقود الآجلة أو عقود الخيارات بناءً على جميع أنواع السلع ويمكن استخدامها من قبل جميع أنواع المتداولين ، بما في ذلك عملاء التجزئة.
تسهيل تنفيذ المقايضة: نظام أو منصة تداول يستطيع فيها العديد من المشاركين تنفيذ أو تداول المقايضات بأي وسيلة من وسائل التجارة بين الولايات عن طريق قبول العطاءات والعروض من عدة مشاركين في المنشأة أو النظام.
بالإضافة إلى متطلبات التسجيل ، تقدم CEA أيضًا مفهوم "مشارك العقد المؤهل". المشاركون في العقد المؤهلون (ECPs) هم مؤسسات كبيرة مثل شركات التأمين والبنوك الكبيرة وما إلى ذلك. يحظر CEA عمومًا عملاء التجزئة من التداول بالهامش ، ولكنه يسمح بتداول ECP. يسمح CEA أيضًا لـ ECPs بتداول مشتقات سلع معينة يحظر تداولها على تجار التجزئة.
في عام 2020 ، أوقفت Coinbase التداول بنظام الهامش والرافعة المالية لأن بعض الصفقات الفورية يمكن اعتبارها عقودًا آجلة بموجب CEA. من خلال السماح لمتداولي التجزئة بشراء Bitcoin على الهامش ، يمكن لمنصة التبادل أو DeFi تأخير تسليم Bitcoin إلى ما بعد نافذة مدتها 28 يومًا ، والتي يمكن اعتبارها عقدًا آجلًا.
في سبتمبر 2021 ، ستقوم لجنة تداول السلع الآجلة [14] تم تغريم شركة Kraken بمبلغ 1.25 مليون دولار بسبب الهامش غير القانوني لمعاملات سلع التجزئة والفشل في التسجيل كتاجر بالعمولات الآجلة. من خلال تقديم منتج الهامش ، قد لا يتم تسليم المنتج مطلقًا ولكن يتم تصفيته بدلاً من ذلك. هذه المعاملات غير قانونية لأنها تتطلب التداول في سوق عقد معين. من خلال قبول الأموال والأوامر للتداول ، تعمل Kraken أيضًا كتاجر بالعمولة الآجلة غير مسجل.
أخيرًا ، في عام 2016 ، تم تغريم BitFinex بواسطة CFTC [15] ، لأنها ليست مجرد تاجر غير مسجل بالعمولة الآجلة ، ولكنها تدير أيضًا أعمالًا لإيداع المحفظة والرهن العقاري في انتهاك للوائح.
كيف يمكن أن تمتثل منصات DeFi للقوانين الحالية؟
نظرًا لأن DeFi مصطلح مالي واسع ، يجب تطبيق القوانين التي تمت مناقشتها هنا على أساس كل حالة على حدة. ومع ذلك ، مع جميع منصات DeFi تقريبًا ، من المحتمل أن تكون هناك حاجة إلى شكل من أشكال التسجيل. عقوبات انتهاك هذه القوانين شديدة ومن المرجح أن تشل معظم الشركات الناشئة DeFi الناشئة. بالإضافة إلى ذلك ، في ظروف معينة ، قد يتم منع المؤسسين إلى أجل غير مسمى من بيع الأوراق المالية. نظرًا لوجهة نظر هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بأن معظم العملات المشفرة عبارة عن أوراق مالية ، فإن الأمر القضائي سيمنع هؤلاء الأشخاص من استخدام العملات المشفرة. نظرًا لأن أي شركة ناشئة تحاول زيادة رأس المال تبيع الأوراق المالية ، فإن معظم الإعفاءات من قانون الأوراق المالية تتطلب من المؤسسين عدم التعارض مع لجنة الأوراق المالية والبورصات.
نظرًا للوائح CEA والاتفاقيات الأخرى بين لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة ، يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات أن تقاضي أن المنصة باعت الرموز كأوراق مالية غير مسجلة ، ولكن إذا خسرت هيئة الأوراق المالية والبورصات القضية (الرموز المميزة في القضية لم تكن أوراقًا مالية) ، فلا يزال بإمكان هيئة تداول السلع الآجلة رفع دعوى قضائية بموجب CEA. يتم رفع دعاوى قضائية ضد نفس الشروط تقريبًا ضد نفس النظام الأساسي.
ما لم تكن منصة DeFi راغبة في تداول Bitcoin و Ethereum و USDT / USDC فقط ، فإنها دائمًا ما تتعرض لخطر إدراج "الأوراق المالية". وبالمثل ، ما لم تطلق منصة DeFi معاملات Bitcoin و Ethereum و USDT / USDC ، فسوف تتعامل مع السلع إلى الأبد. لذلك ، من المحتم أن ترغب أي منصة DeFi في التعامل مع SEC و CFTC على أساس قانوني.
لحسن الحظ ، أعربت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) عن استعدادهما للتعاون وإيجاد طريقة للمضي قدمًا لأي منصة DeFi تتقدم للحصول على ترخيص مناسب.
المرجع
[1]
[2]
[3]
[4] 币 安 -يتم التحقيق-بواسطة-the-sec-says-senator-lummis-staffer /؟ sh = 7474dab22c27
[5]
[6] لماذا لا تعتبر الإيثريوم والإيثريوم أوراق مالية
[7]
[8]
[9]
[10]
[11]
[12]
[13]
[14]
[15]
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
دليل الامتثال لأصحاب المشاريع DeFi: كيف تمتثل منصات DeFi للقوانين الحالية؟
** بقلم: JJ Tang **
** تجميع: لوفي ، أخبار البصيرة **
من بين جميع ممارسات تقنية blockchain في السنوات الخمس الماضية ، يعد التمويل اللامركزي (DeFi) أحد أكثر المجالات إثارة للجدل. يرتبط تركيز تنظيم حكومة الولايات المتحدة لتقنية blockchain ارتباطًا وثيقًا أيضًا بـ DeFi. بالنسبة لأولئك الذين لا يعرفون ، فإن DeFi هو مصطلح واسع يصف الأدوات المالية المبنية على قمة blockchain التي تسمح للمستخدمين بإقراض العملات المشفرة وتداولها وتبادلها وبيعها ، من بين وظائف أخرى.
في عام 2023 ، صعدت كل من لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) ولجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) من التحقيقات والملاحقات القضائية للمشاريع في مجال Web3 ، وسوف تعملان معًا للسيطرة على مشهد Web3 الحالي. تشرف هيئة تداول السلع الآجلة على أي مقايضات للسلع ومعاملات العقود الآجلة ؛ بينما تشرف لجنة الأوراق المالية والبورصات على أي معاملات للأوراق المالية والمبادلات القائمة على الأوراق المالية.
في الآونة الأخيرة ، رفعت لجنة تداول السلع الآجلة دعوى قضائية ضد Binance ، أكبر بورصة للعملات المشفرة في آسيا ، ورئيسها التنفيذي ، Changpeng Zhao ، لانتهاكهما قانون تبادل السلع (CEA) ولوائح CFTC. قالت هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إن منصة Binance لم تطلب من عملاء الولايات المتحدة تقديم معلومات التحقق من الهوية قبل التداول على المنصة عندما تكون ملزمة ، أو بعد فرض قيود على العملاء الأمريكيين ، فقد وجهت للعملاء الأمريكيين كيفية التحايل على هذه القيود. وذكروا كذلك أن Binance "تصرفت في الواقع كبورصة للمشتقات دون التسجيل لدى CFTC كما هو مطلوب". [1]
من ناحية أخرى ، اتخذت لجنة الأوراق المالية والبورصات بشكل متكرر إجراءات ضد العديد من المشاركين في برنامج DeFi. في مارس 2023 ، استدعت لجنة الأوراق المالية والبورصة سوشي سواب اللامركزية بدعوى بيع أوراق مالية غير مسجلة. منذ أن أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات بيانًا صحفيًا فقط بعد انتهاء الإجراء ، كانت هناك شائعات بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات كان لها تأثير سلبي على كراكن. [2] 、 ليدو [3] ، بينانس [4] 和 Coinbase [5] تم اتخاذ خطوة مماثلة ، وهم يمثلون 64 ٪ من الودائع في سوق DeFi. لا تشمل هذه النسبة حتى منصات DeFi الأصغر ، والتي تلقت أيضًا رسائل إجراء SEC ولكنها لم تصدر الأخبار.
ما هي القوانين التي قد تنتهكها منصات DeFi؟
قانون التأمينات
لفهم كيفية قيام لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بتنظيم DeFi ، نشير إلى الوضع التنظيمي للعملات المشفرة والأنظمة الأساسية ذات الصلة. كما قلت من قبل عن ethereum [6] كما هو موضح في مقالة رموز الأمان ، تشرف لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) على أي شيء يعتبر ورقة مالية من خلال اختبار Howey ، والذي ينص على أنه "عندما يتم استثمار الأموال في عقد استثمار مشترك يكون هناك ربح منه".
تبيع المنصات الرموز المميزة للمستثمرين قبل تنفيذ الميزات ، مع وعد باستخدام العائدات لتطوير تلك الميزات غير المضمنة. إذا تم تضمين هذه الميزات ، يمكن للمستثمرين افتراض أن سعر الرمز المميز سيزداد مع زيادة اعتماد النظام الأساسي. قد تعتبر لجنة الأوراق المالية والبورصات أن هذا الشرط فشل في اختبار Howey بدرجة كافية لتشكيل عقد استثمار. لا يمكن اعتبار هذا الرمز المميز إلا رمزًا مفيدًا إذا كانت المنصة قد قامت ببناء هذه الميزات بالكامل قبل بيع الرمز المميز. لكن بالنسبة لمعظم المنصات ، ليس هذا هو الحال.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن أي منصة DeFi أو تبادل للعملات المشفرة يسهل بيع أو تسويق هذه الرموز الأمنية سيكون أيضًا انتهاكًا لقانون الأوراق المالية لعام 1933 (قانون 33) وقانون الأوراق المالية لعام 1934 (34Act). على وجه التحديد ، يتطلب الاقتراح 33 أن يتم تسجيل أي عملية بيع للأوراق المالية في الولايات المتحدة أو إعفاؤها من التسجيل لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات. يتطلب الاقتراح 34 من أي شخص يعمل ككيان محدد التسجيل في لجنة الأوراق المالية والبورصات.
بموجب الاقتراح 34 ، يجب تسجيل ما يلي لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات أو هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA):
في عام 2023 ، تم فرض رسوم من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات على شركة Kraken بسبب برنامج خدمة Staking [9] ، بلغ المخطط بيع الأوراق المالية غير المسجلة. في حين أن الرهان نفسه ليس بالضرورة معاملة أمنية ، من خلال تجميع الرموز والعوائد الواعدة من خلال خدمة Staking من Kraken ، فإن Kraken تخلق بشكل فعال أمانًا يلبي جميع عناصر اختبار Howey. وبالمثل ، تستقر Nexo مع SEC [10] ، تبيع Nexo الأوراق المالية غير المسجلة عن طريق اقتراض الأصول المشفرة من المستخدمين الأمريكيين وتقديم فائدة في المقابل.
في مارس 2023 ، تم فرض رسوم على منصة تداول العملات المشفرة Beaxy لفشلها في التسجيل كبورصة وطنية ووسيط ومقاصة [11] . تعمل Beaxy كبورصة من خلال قبول أوامر الأوراق المالية للمشترين والبائعين. تعمل Beaxy كوسيط للدفع والتسليم عند مطابقة الطلبات وتحافظ على أصول العميل أثناء عملها كغرفة مقاصة. تعمل Beaxy أيضًا في مجال تداول الرموز الأمنية للآخرين ، وبالتالي فهي تعمل أيضًا كوسيط.
قانون السلع
تتخذ هيئة تداول السلع الآجلة (CFTC) إجراءات أوسع لتحديد أي عملة افتراضية كسلعة [12] . وبالتالي ، تتمتع هيئة تداول السلع الآجلة بالاختصاص القضائي على أي معاملات مقايضة أو مشتقة من الرموز المميزة.
في 7 قانون الولايات المتحدة § 1a [13] في CEA ، يتم تعريف المقايضة على أنها أي عقد أو اتفاقية ، بخلاف نقل الملكية الكاملة ، يمكن اعتبار أي تحويل لمخاطر الربح أو الخسارة في الرموز المميزة بمثابة مقايضة.
على الرغم من أن الاختصاص القضائي للجنة تداول السلع الآجلة يشمل العملات الافتراضية ، إلا أن هيئة تداول السلع الآجلة لا تفرض عمومًا متطلبات قانونية على المعاملات الرمزية بشكل عام. ومع ذلك ، فإن CEA لديها متطلبات واسعة لكل من المقايضات والوسطاء الذين يشاركون في سوق المقايضة. يتطلب CEA من الأطراف التالية التسجيل لدى CFTC ، على النحو المحدد في 7 قانون الولايات المتحدة الفقرة 1 أ:
بالإضافة إلى متطلبات التسجيل ، تقدم CEA أيضًا مفهوم "مشارك العقد المؤهل". المشاركون في العقد المؤهلون (ECPs) هم مؤسسات كبيرة مثل شركات التأمين والبنوك الكبيرة وما إلى ذلك. يحظر CEA عمومًا عملاء التجزئة من التداول بالهامش ، ولكنه يسمح بتداول ECP. يسمح CEA أيضًا لـ ECPs بتداول مشتقات سلع معينة يحظر تداولها على تجار التجزئة.
في عام 2020 ، أوقفت Coinbase التداول بنظام الهامش والرافعة المالية لأن بعض الصفقات الفورية يمكن اعتبارها عقودًا آجلة بموجب CEA. من خلال السماح لمتداولي التجزئة بشراء Bitcoin على الهامش ، يمكن لمنصة التبادل أو DeFi تأخير تسليم Bitcoin إلى ما بعد نافذة مدتها 28 يومًا ، والتي يمكن اعتبارها عقدًا آجلًا.
في سبتمبر 2021 ، ستقوم لجنة تداول السلع الآجلة [14] تم تغريم شركة Kraken بمبلغ 1.25 مليون دولار بسبب الهامش غير القانوني لمعاملات سلع التجزئة والفشل في التسجيل كتاجر بالعمولات الآجلة. من خلال تقديم منتج الهامش ، قد لا يتم تسليم المنتج مطلقًا ولكن يتم تصفيته بدلاً من ذلك. هذه المعاملات غير قانونية لأنها تتطلب التداول في سوق عقد معين. من خلال قبول الأموال والأوامر للتداول ، تعمل Kraken أيضًا كتاجر بالعمولة الآجلة غير مسجل.
أخيرًا ، في عام 2016 ، تم تغريم BitFinex بواسطة CFTC [15] ، لأنها ليست مجرد تاجر غير مسجل بالعمولة الآجلة ، ولكنها تدير أيضًا أعمالًا لإيداع المحفظة والرهن العقاري في انتهاك للوائح.
كيف يمكن أن تمتثل منصات DeFi للقوانين الحالية؟
نظرًا لأن DeFi مصطلح مالي واسع ، يجب تطبيق القوانين التي تمت مناقشتها هنا على أساس كل حالة على حدة. ومع ذلك ، مع جميع منصات DeFi تقريبًا ، من المحتمل أن تكون هناك حاجة إلى شكل من أشكال التسجيل. عقوبات انتهاك هذه القوانين شديدة ومن المرجح أن تشل معظم الشركات الناشئة DeFi الناشئة. بالإضافة إلى ذلك ، في ظروف معينة ، قد يتم منع المؤسسين إلى أجل غير مسمى من بيع الأوراق المالية. نظرًا لوجهة نظر هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بأن معظم العملات المشفرة عبارة عن أوراق مالية ، فإن الأمر القضائي سيمنع هؤلاء الأشخاص من استخدام العملات المشفرة. نظرًا لأن أي شركة ناشئة تحاول زيادة رأس المال تبيع الأوراق المالية ، فإن معظم الإعفاءات من قانون الأوراق المالية تتطلب من المؤسسين عدم التعارض مع لجنة الأوراق المالية والبورصات.
نظرًا للوائح CEA والاتفاقيات الأخرى بين لجنة الأوراق المالية والبورصات ولجنة تداول السلع الآجلة ، يمكن للجنة الأوراق المالية والبورصات أن تقاضي أن المنصة باعت الرموز كأوراق مالية غير مسجلة ، ولكن إذا خسرت هيئة الأوراق المالية والبورصات القضية (الرموز المميزة في القضية لم تكن أوراقًا مالية) ، فلا يزال بإمكان هيئة تداول السلع الآجلة رفع دعوى قضائية بموجب CEA. يتم رفع دعاوى قضائية ضد نفس الشروط تقريبًا ضد نفس النظام الأساسي.
ما لم تكن منصة DeFi راغبة في تداول Bitcoin و Ethereum و USDT / USDC فقط ، فإنها دائمًا ما تتعرض لخطر إدراج "الأوراق المالية". وبالمثل ، ما لم تطلق منصة DeFi معاملات Bitcoin و Ethereum و USDT / USDC ، فسوف تتعامل مع السلع إلى الأبد. لذلك ، من المحتم أن ترغب أي منصة DeFi في التعامل مع SEC و CFTC على أساس قانوني.
لحسن الحظ ، أعربت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) عن استعدادهما للتعاون وإيجاد طريقة للمضي قدمًا لأي منصة DeFi تتقدم للحصول على ترخيص مناسب.