خطابان، يفصل بينهما خمسة أيام، ولكن يبدو أنهما قاما بتصحيح وضع لعبة التمويل المشفر في الولايات المتحدة.
في 31 يوليو، أعلن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول إس. أتكينز عن "مشروع كريبتو"، حيث تم إدراج "جعل الأسواق المالية الأمريكية بالكامل على السلسلة" في جدول أعمال التنظيم.
في 4 أغسطس، واجهت المفوضة هستر م. بيرس إعادة بناء مفاهيم الخصوصية المالية والتنظيم في "زبدة الفول السوداني والبطيخ" في جامعة كاليفورنيا في بيركلي.
عند النظر إلى الجمع بين الجانبين، ستكتشف أن الولايات المتحدة لا تستخدم فقط "قواعد أكثر وضوحًا" لزيادة جاذبية السوق المالية، بل تستخدم أيضًا "رؤية أكثر عمقًا للحقوق" لإعادة تشكيل جاذبية المواهب.
حديثان
مشروع كريبتو" من أتكينز هو إعلان عن تحول "بنية السوق".
لقد تحدث عن سياق التاريخ من اتفاقية Buttonwood في بورصة نيويورك إلى ولادة أنظمة التداول البديلة (ATS)، ثم انتقل إلى موضوع الواقع الحالي: نقل إصدار الأصول الأمريكية، والحفظ، والتداول بالكامل إلى البلوكشين.
نقاطها الرئيسية ثلاثة:
أولاً، استخدام معايير واضحة وبسيطة وقابلة للتطبيق لحل المشكلة القديمة "هل هو ورقة مالية؟"، وتحديد مسارات واضحة لمختلف أنواع الرموز (السلع الرقمية، العملات المستقرة، الرموز ذات العائد القابل للتوزيع، إلخ).
ثانياً، قواعد الحفظ الحديثة، مع التأكيد العلني على أن "الحفظ الذاتي هو قيمة أمريكية أساسية"، ودمج سلوكيات مثل الإيداع وغيرها من الأنشطة على السلسلة ضمن الأنشطة الاستثمارية القابلة للتوافق.
ثالثًا، تم اقتراح فكرة تنظيم "super-app (التطبيقات الفائقة)" - حيث يتم التعامل مع الأصول الرقمية سواء كانت أوراق مالية أو غير أوراق مالية على منصة خاضعة للتنظيم، مما يقلل من فقدان كفاءة السوق الناتج عن تقسيم التنظيم.
تكررت الفكرة الرئيسية في الخطاب بأكمله وهي "إعادة الأعمال التي تم نقلها إلى الخارج والفريق إلى الولايات المتحدة"، وربط مشروع Crypto مع مجموعة العمل الرئاسية (PWG) والتشريع الفيدرالي الجديد للعملات المستقرة.
أما "زبدة الفول السوداني والبطيخ" لبييرس، فهي إعادة تحديد لخصوصية المال في العصر الرقمي على مستوى "العقد الاجتماعي".
هي تناولت من مبدأ الطرف الثالث (third-party doctrine) وممارسات الإبلاغ الخاصة بقانون السرية المصرفية ومكافحة غسيل الأموال، مشيرة إلى سوء فهم رئيسي: نقل المراقبة الواسعة النطاق للنظام المصرفي إلى الشبكات المشفرة من نقطة إلى نقطة دون تغيير.
بما أن التكنولوجيا تبتعد عن الوساطة، يجب تحديث حدود الحقوق وفقًا لذلك؛ وإلا فإن ذلك سيؤدي إلى ظهور دافع للامتثال "إذا كان بالإمكان الإبلاغ، فليكن"، مما يزيد التكاليف، وقد لا تكون النتائج أفضل.
استشهدت بالعديد من السوابق القضائية والبيانات لتوضيح إعادة رسم حدود الخصوصية والتنظيم في البيئة الرقمية، معارضةً تضمين المستخدمين العاديين والمطورين افتراضيًا في سلسلة المراقبة.
هي لا تنكر ضرورة مكافحة الجريمة، لكنها تؤكد على وجوب اتباع مبدأ التناسب، وتنفيذ إنفاذ القانون بدقة، والدفاع عن شرعية تكنولوجيا تعزيز الخصوصية.
صورة شخصية
اللون الوظيفي لأتكينز هو "مهندس هيكل السوق".
شغل منصب مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من عام 2002 إلى 2008، وترأس مجلس إدارة BATS Global Markets غير التنفيذي من عام 2012 إلى 2015، ثم أسس وأدار لفترة طويلة مؤسسة استشارات الامتثال وبنية السوق Patomak، حتى تولى منصب الرئيس الرابع والثلاثين لهيئة الأوراق المالية والبورصات في أبريل 2025.
من سيرته الذاتية العامة، يمكن ملاحظة تركيزه على "تعزيز المنافسة" و"تقليل التنظيم المكرر غير الضروري"، وهذا هو السبب أيضًا وراء ظهور "Project Crypto" كخطة تصميم تبدو وكأنها تتماشى مع البورصات والوساطة والتسوية والحفظ والتسوية على السلسلة.
تسمى علامة بييرس "أم الكريبتو"، ولكن الأهم هو وجهة نظرها المزدوجة داخل النظام وخارجه.
شغلت منصب عضو في لجنة الأوراق المالية والبورصات منذ عام 2018، وكانت تعمل في السابق باحثة في مركز ميركاتوس، كما شغلت منصب مستشارة قانونية كبيرة في لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، وكانت في وقت سابق محامية في قسم إدارة الاستثمار في لجنة الأوراق المالية والبورصات، وعملت أيضًا كمستشارة قانونية لشركة أتكينز.
تجعل هذه السيرة الذاتية منها على دراية بحدود التشريع والتنفيذ، كما تتيح لها العثور على "تحديث المبادئ القانونية بدلاً من مجرد تحديث القواعد" ضمن إطار التكنولوجيا والحقوق.
وأيضًا بسبب هذه الخلفيات والثقة القادمة من أتكينز، تم تعيينها حاليًا لقيادة فريق عمل التشفير التابع لـ SEC.
رأس المال والمواهب
إذا قمنا بتقسيم تنافسية الولايات المتحدة إلى منحنيين - جاذبية سوق رأس المال وجاذبية المواهب - فإن هذين الخطابين يسحبان كل منهما منحنى خاص بهما، ثم يتقاطعا لتشكيل قوة مشتركة.
أتكنز جعل "جاذبية سوق رأس المال" محددة على أنها: حتمية تصنيف الرموز، التوازي بين الحفظ والإدارة الذاتية، توحيد أماكن التداول والتوافق عبر الفئات، التوافق مع التسوية على السلسلة.
يمكن أن تعزز جميع هذه العناصر كفاءة "الإصدار - التداول - التسوية - الحفظ" مباشرة، مما يحرر سيولة الأصول بالدولار على السلسلة.
يؤسس بيرس "جاذبية المواهب" على المبادئ الأساسية: الخصوصية المالية هي جزء من حقوق المواطنين، ولا ينبغي "التنازل عنها بشكل افتراضي" بسبب تغير التكنولوجيا.
يتطلب التنظيم إمكانية التدقيق والمساءلة، لكن لا ينبغي أن يكون ذلك على حساب الحرية العامة.
بعبارة أخرى، الأول يجعل المدار متاحًا، والثاني يجعل الناس يرغبون في الدخول إلى المدار.
وجهة نظر مقارنة للرقابة بين الدول
المنافسة الدولية الحالية ليست مسألة "هل يوجد تنظيم"، بل هي مسألة من هو التنظيم الذي يشبه "نظام تشغيل قابل للحساب والتركيب".
قامت MiCA الأوروبية بإطلاق قواعد نوعين من العملات المستقرة (ART و EMT) في عام 2024، حيث قدمت معايير موحدة تتعلق بالالتزامات في الأوراق البيضاء، ورأس المال والاحتياطيات، والإفصاح المعلوماتي، ومدة الاسترداد، لتناسب "جواز السفر" عبر الحدود. هذه المنظومة تتفوق في "تبادل الترخيص باليقين"، لكنها لا تزال تعرف التفاعل الأصلي في DeFi بناءً على مزودي الخدمات.
نظام المسارين في الإمارات - لائحة "الأصول الافتراضية والأنشطة ذات الصلة" (2023) من VARA في دبي وإطار العمل FRT (الرموز المربوطة بالعملة الورقية) من ADGM في أبوظبي - تشتهر بدليل تنظيمي "عالي الشفافية + سريع التكرار"، وقد قدمت بالفعل "تصريحاً قائماً على القائمة" لتبادل الأصول، والحفظ، ومشاريع الط发行. وتتمثل ميزتها في "إنشاء خطوط سير العمل أولاً"، ثم الاستمرار في التعديل الدقيق من خلال التوجيهات المحدثة.
قانون "تنظيم العملات المستقرة" الذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025 في هونغ كونغ، يدمج "إصدار العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية" ضمن الأنشطة المرخصة، حيث تقود السلطة النقدية التفاصيل وإصدار التراخيص، مما يشكل مسارًا من أعلى إلى أسفل "أولاً العملات المستقرة، ثم سوق الرموز الأوسع". تكمن قوته في المستوى القانوني الواضح والجهة الرئيسية المشرفة الواضحة، ولكن لا يزال يتعين مراقبة مدى استيعاب النظام البيئي للتطبيقات الأصلية على السلاسل العامة والتعاون عبر الحدود.
أصدرت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) إطار عمل العملات المستقرة في عام 2023، حيث اقترحت "احتياطي عالي الجودة بنسبة 100%، استرداد خلال خمسة أيام عمل، تدقيق مستقل وقيود على رأس المال، وعلامات الامتثال". من جهة أخرى، قامت اليابان في تعديل "قانون تسوية الأموال" لعام 2023 بتصنيف "العملات المستقرة المقومة بالين" كـ"أصول مقومة بالعملة"، محددة أنه يمكن "للبنوك، والثقة، وموفري تحويل الأموال" إصدارها. بينما يركز مشروع قانون "الأصول الرقمية الأساسية" في كوريا الجنوبية على "فصل الإفلاس"، وإدارة الاحتياطي والتدقيق.
القواسم المشتركة بينها هي استخدام عملات مستقرة للدفع، ثم جعل الأموال قابلة للبرمجة، وبعد ذلك ربط الأوراق المالية والأصول المادية بالتوكنات.
ورواية "المبدأ الأول" في الولايات المتحدة لها طبقتان.
الطبقة الأولى هي طبقة "المال": حيث قام ترامب بالتوقيع على قانون GENIUS في 18 يوليو والذي أسس "جذر اتحادي" للعملات المستقرة المدفوعة، مطالبًا باحتياطي عالي السيولة بنسبة 1:1، والكشف الدوري، وابتكار بند حماية لحاملي السندات في حالة الإفلاس "ذو أولوية فائقة"؛ من التسوية المدفوعة، إلى حماية الأموال، وصولاً إلى الجهة التي تصدر الرخص (البنوك/ غير البنوك الفيدرالية)، حيث تم إدراج "الشكل القابل للبرمجة للدولار" في معيار موحد لأول مرة.
الطبقة الثانية هي طبقة "السلطة": لم يتحدث بيرس ببساطة عن "تخفيف التنظيم"، بل وضع مبادئ الطرف الثالث وتأثيرات BSA الواقعية على الطاولة، ودعا إلى استبدال "الرقابة العامة" بـ "مبدأ النسبية + التنفيذ الدقيق"، وهو عودة إلى "الخصوصية كحق أساسي من حقوق الإنسان".
بالمقارنة مع أوروبا "المركزية برخصة"، والشرق الأوسط "المركزية بقائمة الأعمال"، وآسيا "المركزية بالدفع"، تحاول الولايات المتحدة جعل "الحقوق وبنية السوق" نقطة انطلاق مؤسسية، وهذا بالضبط هو ما يمكن أن يمنح المطورين ورجال الأعمال الثقة على المدى الطويل.
استراتيجية الخروج إلى البحر
استنادًا إلى خبرتي التي تمتد لأكثر من خمسة عشر عامًا في العمل وريادة الأعمال في مجالات المالية والتكنولوجيا المالية في الولايات المتحدة وحول العالم، أود هنا أن أطرح بعض الأفكار الاستراتيجية حول رأس المال الصيني وشركات Web 3/RWA:
أولاً، يجب أن يكون تحديد الاستراتيجية متعدد المستويات.
يمكن في المدى القصير "التحصين الريفي ضد المدينة"، استخدام هونغ كونغ/سنغافورة/الإمارات/أوروبا كساحة للتدريب على النمو والامتثال؛ لكن على المدى المتوسط والطويل يجب وضع الولايات المتحدة في موقع مركزي، ويجب البدء في التخطيط لذلك من الآن.
الولايات المتحدة في الوقت نفسه هي مصدر لحوض الأرباح، مركز التقييم وحقوق الكلام، وعدم الدخول يعني خصمًا طويل الأجل.
لا تقتصر عتبة الدخول على التكاليف فحسب، بل هي أيضًا احترام للمبادئ الأساسية: يجب أن تكون المنتجات "صديقة للخصوصية" بشكل طبيعي، ويجب أن تكون الامتثال "قابلًا للتدقيق، وقابلًا للمسائلة".
ثانياً، ساقان للمنتجات والرخص.
بعد أن يضع قانون GENIUS الإطار الفيدرالي للعملات المستقرة المدفوعة، ستصبح النقود الرقمية المقومة بالدولار وصناديق السندات قصيرة الأجل المعايير الأساسية للتسويات التجارية بين الشركات، والتسويات عبر الحدود، والتمويل على السلسلة.
بالنسبة للشركات التي تعتمد بشكل أساسي على العملات المستقرة و RWA ووسيط البورصة، يجب إعطاء الأولوية لتكوين الاحتياطي وآلية الاسترداد والتدقيق المستقل وعزل الإفلاس لتكون "جاهزة لأمريكا"، وكذلك ممارسة مؤشرات التشغيل وإيقاع إدارة المخاطر باستخدام أموال حقيقية وعملاء حقيقيين في ولايات مثل سنغافورة / الإمارات العربية المتحدة / أوروبا، وتجميع الوثائق الداخلية وتاريخ التدقيق لتصبح "أصول متوافقة".
ثالثًا، الربط الأمريكي بين القنوات والنظم البيئية.
اتجاه "super-app" من أتكينز يعني أن الولايات المتحدة قد تسمح بـ "نظام ترخيص موحد" أكثر، مما يطرح متطلبات جديدة للواجهة للتعاون بين التداول وصناعة السوق، والوسطاء والمستشارين، والأصول التركيبية والحفظ.
الطريقة العملية هي إقامة تعاون بيئي مع النظام المالي الأمريكي في أقرب وقت ممكن من خلال إدراج في القائمة البيضاء للامتثال، والاتصال بالتسوية، وتجارب التسوية على السلسلة، وتحويل نفسها إلى شركة قابلة للإدراج كنقطة، بدلاً من بناء سلسلة كاملة من العمليات باعتبارها لاعباً ذا أصول ثقيلة.
رابعًا، توطين السرد والفريق.
تحدث بيرس عن إشارة: التنظيم الأمريكي حول العلاقة الثلاثية بين "الخصوصية - الامتثال - الكفاءة" يتجه نحو "الكمية العلمية ومبدأ التناسب".
يجب على فريق إدارة المخاطر لديك، وهندسة البيانات، والقانون، أن يثبتوا قيمتهم ضمن منطق "تقليل التقديمات غير الفعالة، والحفاظ على التدقيق الفعال"؛ يجب أن يكون مهندسوك الأساسيون مستعدين أيضًا للتكرار في ثقافة "كتابة الحقوق في المنتج" - وهذا هو بالضبط المفتاح لجذب أفضل المواهب العليا في أمريكا.
الأهم من ذلك، يجب على فريق الأعمال والتشغيل لديك أن يفهم بعمق السرد والثقافة التجارية المحلية، ويترجم اللغة التنظيمية إلى لغة تجارية، ويترجم المزايا التقنية إلى قيمة للعملاء، ويكون قادرًا على بناء الثقة على المدى الطويل في سياقات متعددة مثل الجمعيات الصناعية، والجهات التنظيمية الحكومية والفيدرالية، والامتثال المؤسسي والمشتريات.
الخاتمة
ستأتي جاذبية الولايات المتحدة في الوقت نفسه من "هيكل سوق أفضل" و"معيار حقوق أعلى"
عند قراءة مشروع كريبتو لـ Atkins و"زبدة الفول السوداني والبطيخ" لـ Peirce معًا، ستشهد أمريكا التي تستهدف رأس المال والمواهب في آن واحد:
الأول يستخدم اليقين المؤسسي وهندسة السوق لاستعادة السيولة والإصدار؛ في حين أن الثاني يحمي الخصوصية والحرية من خلال المبادئ الأساسية، مما يجعل المطورين والمستخدمين والعلامات التجارية يرغبون في وضع "السوق الافتراضي" هنا.
بالنسبة للشركات ورأس المال الصينية، حتى وإن لم تكن الولايات المتحدة "ساحة المعركة الوحيدة" في الوقت الحالي، فهي بالتأكيد "المعقل" الذي يجب السيطرة عليه على المدى المتوسط والطويل.
أولاً، يجب صقل الامتثال والتقنية في الأسواق المحيطة بحيث يمكن الانتقال بسلاسة إلى الولايات المتحدة، ثم اختيار الوقت المناسب للدخول، ودمج Web 3 مع Web 2 في المكان الذي تتزامن فيه "السرديات والمؤسسات" في الولايات المتحدة، هذه هي الطريقة الصحيحة لعبور الدورات ومشاركة فوائد رقمنة الأصول بالدولار.
إذا كانت هناك أي نزاعات حول حقوق النشر في المقالات المعاد نشرها، يرجى الاتصال بنا لإزالتها.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
فهم SEC، من "مشروع كريبتو" إلى "زبدة الفول السوداني والبطيخ"
المصدر: ليو من حلبة الرمال
المؤلف: تشارلي 小太阳
خطابان، يفصل بينهما خمسة أيام، ولكن يبدو أنهما قاما بتصحيح وضع لعبة التمويل المشفر في الولايات المتحدة.
في 31 يوليو، أعلن رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات بول إس. أتكينز عن "مشروع كريبتو"، حيث تم إدراج "جعل الأسواق المالية الأمريكية بالكامل على السلسلة" في جدول أعمال التنظيم.
في 4 أغسطس، واجهت المفوضة هستر م. بيرس إعادة بناء مفاهيم الخصوصية المالية والتنظيم في "زبدة الفول السوداني والبطيخ" في جامعة كاليفورنيا في بيركلي.
عند النظر إلى الجمع بين الجانبين، ستكتشف أن الولايات المتحدة لا تستخدم فقط "قواعد أكثر وضوحًا" لزيادة جاذبية السوق المالية، بل تستخدم أيضًا "رؤية أكثر عمقًا للحقوق" لإعادة تشكيل جاذبية المواهب.
حديثان
مشروع كريبتو" من أتكينز هو إعلان عن تحول "بنية السوق".
لقد تحدث عن سياق التاريخ من اتفاقية Buttonwood في بورصة نيويورك إلى ولادة أنظمة التداول البديلة (ATS)، ثم انتقل إلى موضوع الواقع الحالي: نقل إصدار الأصول الأمريكية، والحفظ، والتداول بالكامل إلى البلوكشين.
نقاطها الرئيسية ثلاثة:
أولاً، استخدام معايير واضحة وبسيطة وقابلة للتطبيق لحل المشكلة القديمة "هل هو ورقة مالية؟"، وتحديد مسارات واضحة لمختلف أنواع الرموز (السلع الرقمية، العملات المستقرة، الرموز ذات العائد القابل للتوزيع، إلخ).
ثانياً، قواعد الحفظ الحديثة، مع التأكيد العلني على أن "الحفظ الذاتي هو قيمة أمريكية أساسية"، ودمج سلوكيات مثل الإيداع وغيرها من الأنشطة على السلسلة ضمن الأنشطة الاستثمارية القابلة للتوافق.
ثالثًا، تم اقتراح فكرة تنظيم "super-app (التطبيقات الفائقة)" - حيث يتم التعامل مع الأصول الرقمية سواء كانت أوراق مالية أو غير أوراق مالية على منصة خاضعة للتنظيم، مما يقلل من فقدان كفاءة السوق الناتج عن تقسيم التنظيم.
تكررت الفكرة الرئيسية في الخطاب بأكمله وهي "إعادة الأعمال التي تم نقلها إلى الخارج والفريق إلى الولايات المتحدة"، وربط مشروع Crypto مع مجموعة العمل الرئاسية (PWG) والتشريع الفيدرالي الجديد للعملات المستقرة.
أما "زبدة الفول السوداني والبطيخ" لبييرس، فهي إعادة تحديد لخصوصية المال في العصر الرقمي على مستوى "العقد الاجتماعي".
هي تناولت من مبدأ الطرف الثالث (third-party doctrine) وممارسات الإبلاغ الخاصة بقانون السرية المصرفية ومكافحة غسيل الأموال، مشيرة إلى سوء فهم رئيسي: نقل المراقبة الواسعة النطاق للنظام المصرفي إلى الشبكات المشفرة من نقطة إلى نقطة دون تغيير.
بما أن التكنولوجيا تبتعد عن الوساطة، يجب تحديث حدود الحقوق وفقًا لذلك؛ وإلا فإن ذلك سيؤدي إلى ظهور دافع للامتثال "إذا كان بالإمكان الإبلاغ، فليكن"، مما يزيد التكاليف، وقد لا تكون النتائج أفضل.
استشهدت بالعديد من السوابق القضائية والبيانات لتوضيح إعادة رسم حدود الخصوصية والتنظيم في البيئة الرقمية، معارضةً تضمين المستخدمين العاديين والمطورين افتراضيًا في سلسلة المراقبة.
هي لا تنكر ضرورة مكافحة الجريمة، لكنها تؤكد على وجوب اتباع مبدأ التناسب، وتنفيذ إنفاذ القانون بدقة، والدفاع عن شرعية تكنولوجيا تعزيز الخصوصية.
صورة شخصية
اللون الوظيفي لأتكينز هو "مهندس هيكل السوق".
شغل منصب مفوض هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من عام 2002 إلى 2008، وترأس مجلس إدارة BATS Global Markets غير التنفيذي من عام 2012 إلى 2015، ثم أسس وأدار لفترة طويلة مؤسسة استشارات الامتثال وبنية السوق Patomak، حتى تولى منصب الرئيس الرابع والثلاثين لهيئة الأوراق المالية والبورصات في أبريل 2025.
من سيرته الذاتية العامة، يمكن ملاحظة تركيزه على "تعزيز المنافسة" و"تقليل التنظيم المكرر غير الضروري"، وهذا هو السبب أيضًا وراء ظهور "Project Crypto" كخطة تصميم تبدو وكأنها تتماشى مع البورصات والوساطة والتسوية والحفظ والتسوية على السلسلة.
تسمى علامة بييرس "أم الكريبتو"، ولكن الأهم هو وجهة نظرها المزدوجة داخل النظام وخارجه.
شغلت منصب عضو في لجنة الأوراق المالية والبورصات منذ عام 2018، وكانت تعمل في السابق باحثة في مركز ميركاتوس، كما شغلت منصب مستشارة قانونية كبيرة في لجنة البنوك في مجلس الشيوخ، وكانت في وقت سابق محامية في قسم إدارة الاستثمار في لجنة الأوراق المالية والبورصات، وعملت أيضًا كمستشارة قانونية لشركة أتكينز.
تجعل هذه السيرة الذاتية منها على دراية بحدود التشريع والتنفيذ، كما تتيح لها العثور على "تحديث المبادئ القانونية بدلاً من مجرد تحديث القواعد" ضمن إطار التكنولوجيا والحقوق.
وأيضًا بسبب هذه الخلفيات والثقة القادمة من أتكينز، تم تعيينها حاليًا لقيادة فريق عمل التشفير التابع لـ SEC.
رأس المال والمواهب
إذا قمنا بتقسيم تنافسية الولايات المتحدة إلى منحنيين - جاذبية سوق رأس المال وجاذبية المواهب - فإن هذين الخطابين يسحبان كل منهما منحنى خاص بهما، ثم يتقاطعا لتشكيل قوة مشتركة.
أتكنز جعل "جاذبية سوق رأس المال" محددة على أنها: حتمية تصنيف الرموز، التوازي بين الحفظ والإدارة الذاتية، توحيد أماكن التداول والتوافق عبر الفئات، التوافق مع التسوية على السلسلة.
يمكن أن تعزز جميع هذه العناصر كفاءة "الإصدار - التداول - التسوية - الحفظ" مباشرة، مما يحرر سيولة الأصول بالدولار على السلسلة.
يؤسس بيرس "جاذبية المواهب" على المبادئ الأساسية: الخصوصية المالية هي جزء من حقوق المواطنين، ولا ينبغي "التنازل عنها بشكل افتراضي" بسبب تغير التكنولوجيا.
يتطلب التنظيم إمكانية التدقيق والمساءلة، لكن لا ينبغي أن يكون ذلك على حساب الحرية العامة.
بعبارة أخرى، الأول يجعل المدار متاحًا، والثاني يجعل الناس يرغبون في الدخول إلى المدار.
وجهة نظر مقارنة للرقابة بين الدول
المنافسة الدولية الحالية ليست مسألة "هل يوجد تنظيم"، بل هي مسألة من هو التنظيم الذي يشبه "نظام تشغيل قابل للحساب والتركيب".
قامت MiCA الأوروبية بإطلاق قواعد نوعين من العملات المستقرة (ART و EMT) في عام 2024، حيث قدمت معايير موحدة تتعلق بالالتزامات في الأوراق البيضاء، ورأس المال والاحتياطيات، والإفصاح المعلوماتي، ومدة الاسترداد، لتناسب "جواز السفر" عبر الحدود. هذه المنظومة تتفوق في "تبادل الترخيص باليقين"، لكنها لا تزال تعرف التفاعل الأصلي في DeFi بناءً على مزودي الخدمات.
نظام المسارين في الإمارات - لائحة "الأصول الافتراضية والأنشطة ذات الصلة" (2023) من VARA في دبي وإطار العمل FRT (الرموز المربوطة بالعملة الورقية) من ADGM في أبوظبي - تشتهر بدليل تنظيمي "عالي الشفافية + سريع التكرار"، وقد قدمت بالفعل "تصريحاً قائماً على القائمة" لتبادل الأصول، والحفظ، ومشاريع الط发行. وتتمثل ميزتها في "إنشاء خطوط سير العمل أولاً"، ثم الاستمرار في التعديل الدقيق من خلال التوجيهات المحدثة.
قانون "تنظيم العملات المستقرة" الذي سيدخل حيز التنفيذ في 1 أغسطس 2025 في هونغ كونغ، يدمج "إصدار العملات المستقرة المرتبطة بالعملات القانونية" ضمن الأنشطة المرخصة، حيث تقود السلطة النقدية التفاصيل وإصدار التراخيص، مما يشكل مسارًا من أعلى إلى أسفل "أولاً العملات المستقرة، ثم سوق الرموز الأوسع". تكمن قوته في المستوى القانوني الواضح والجهة الرئيسية المشرفة الواضحة، ولكن لا يزال يتعين مراقبة مدى استيعاب النظام البيئي للتطبيقات الأصلية على السلاسل العامة والتعاون عبر الحدود.
أصدرت هيئة النقد في سنغافورة (MAS) إطار عمل العملات المستقرة في عام 2023، حيث اقترحت "احتياطي عالي الجودة بنسبة 100%، استرداد خلال خمسة أيام عمل، تدقيق مستقل وقيود على رأس المال، وعلامات الامتثال". من جهة أخرى، قامت اليابان في تعديل "قانون تسوية الأموال" لعام 2023 بتصنيف "العملات المستقرة المقومة بالين" كـ"أصول مقومة بالعملة"، محددة أنه يمكن "للبنوك، والثقة، وموفري تحويل الأموال" إصدارها. بينما يركز مشروع قانون "الأصول الرقمية الأساسية" في كوريا الجنوبية على "فصل الإفلاس"، وإدارة الاحتياطي والتدقيق.
القواسم المشتركة بينها هي استخدام عملات مستقرة للدفع، ثم جعل الأموال قابلة للبرمجة، وبعد ذلك ربط الأوراق المالية والأصول المادية بالتوكنات.
ورواية "المبدأ الأول" في الولايات المتحدة لها طبقتان.
الطبقة الأولى هي طبقة "المال": حيث قام ترامب بالتوقيع على قانون GENIUS في 18 يوليو والذي أسس "جذر اتحادي" للعملات المستقرة المدفوعة، مطالبًا باحتياطي عالي السيولة بنسبة 1:1، والكشف الدوري، وابتكار بند حماية لحاملي السندات في حالة الإفلاس "ذو أولوية فائقة"؛ من التسوية المدفوعة، إلى حماية الأموال، وصولاً إلى الجهة التي تصدر الرخص (البنوك/ غير البنوك الفيدرالية)، حيث تم إدراج "الشكل القابل للبرمجة للدولار" في معيار موحد لأول مرة.
الطبقة الثانية هي طبقة "السلطة": لم يتحدث بيرس ببساطة عن "تخفيف التنظيم"، بل وضع مبادئ الطرف الثالث وتأثيرات BSA الواقعية على الطاولة، ودعا إلى استبدال "الرقابة العامة" بـ "مبدأ النسبية + التنفيذ الدقيق"، وهو عودة إلى "الخصوصية كحق أساسي من حقوق الإنسان".
بالمقارنة مع أوروبا "المركزية برخصة"، والشرق الأوسط "المركزية بقائمة الأعمال"، وآسيا "المركزية بالدفع"، تحاول الولايات المتحدة جعل "الحقوق وبنية السوق" نقطة انطلاق مؤسسية، وهذا بالضبط هو ما يمكن أن يمنح المطورين ورجال الأعمال الثقة على المدى الطويل.
استراتيجية الخروج إلى البحر
استنادًا إلى خبرتي التي تمتد لأكثر من خمسة عشر عامًا في العمل وريادة الأعمال في مجالات المالية والتكنولوجيا المالية في الولايات المتحدة وحول العالم، أود هنا أن أطرح بعض الأفكار الاستراتيجية حول رأس المال الصيني وشركات Web 3/RWA:
أولاً، يجب أن يكون تحديد الاستراتيجية متعدد المستويات.
يمكن في المدى القصير "التحصين الريفي ضد المدينة"، استخدام هونغ كونغ/سنغافورة/الإمارات/أوروبا كساحة للتدريب على النمو والامتثال؛ لكن على المدى المتوسط والطويل يجب وضع الولايات المتحدة في موقع مركزي، ويجب البدء في التخطيط لذلك من الآن.
الولايات المتحدة في الوقت نفسه هي مصدر لحوض الأرباح، مركز التقييم وحقوق الكلام، وعدم الدخول يعني خصمًا طويل الأجل.
لا تقتصر عتبة الدخول على التكاليف فحسب، بل هي أيضًا احترام للمبادئ الأساسية: يجب أن تكون المنتجات "صديقة للخصوصية" بشكل طبيعي، ويجب أن تكون الامتثال "قابلًا للتدقيق، وقابلًا للمسائلة".
ثانياً، ساقان للمنتجات والرخص.
بعد أن يضع قانون GENIUS الإطار الفيدرالي للعملات المستقرة المدفوعة، ستصبح النقود الرقمية المقومة بالدولار وصناديق السندات قصيرة الأجل المعايير الأساسية للتسويات التجارية بين الشركات، والتسويات عبر الحدود، والتمويل على السلسلة.
بالنسبة للشركات التي تعتمد بشكل أساسي على العملات المستقرة و RWA ووسيط البورصة، يجب إعطاء الأولوية لتكوين الاحتياطي وآلية الاسترداد والتدقيق المستقل وعزل الإفلاس لتكون "جاهزة لأمريكا"، وكذلك ممارسة مؤشرات التشغيل وإيقاع إدارة المخاطر باستخدام أموال حقيقية وعملاء حقيقيين في ولايات مثل سنغافورة / الإمارات العربية المتحدة / أوروبا، وتجميع الوثائق الداخلية وتاريخ التدقيق لتصبح "أصول متوافقة".
ثالثًا، الربط الأمريكي بين القنوات والنظم البيئية.
اتجاه "super-app" من أتكينز يعني أن الولايات المتحدة قد تسمح بـ "نظام ترخيص موحد" أكثر، مما يطرح متطلبات جديدة للواجهة للتعاون بين التداول وصناعة السوق، والوسطاء والمستشارين، والأصول التركيبية والحفظ.
الطريقة العملية هي إقامة تعاون بيئي مع النظام المالي الأمريكي في أقرب وقت ممكن من خلال إدراج في القائمة البيضاء للامتثال، والاتصال بالتسوية، وتجارب التسوية على السلسلة، وتحويل نفسها إلى شركة قابلة للإدراج كنقطة، بدلاً من بناء سلسلة كاملة من العمليات باعتبارها لاعباً ذا أصول ثقيلة.
رابعًا، توطين السرد والفريق.
تحدث بيرس عن إشارة: التنظيم الأمريكي حول العلاقة الثلاثية بين "الخصوصية - الامتثال - الكفاءة" يتجه نحو "الكمية العلمية ومبدأ التناسب".
يجب على فريق إدارة المخاطر لديك، وهندسة البيانات، والقانون، أن يثبتوا قيمتهم ضمن منطق "تقليل التقديمات غير الفعالة، والحفاظ على التدقيق الفعال"؛ يجب أن يكون مهندسوك الأساسيون مستعدين أيضًا للتكرار في ثقافة "كتابة الحقوق في المنتج" - وهذا هو بالضبط المفتاح لجذب أفضل المواهب العليا في أمريكا.
الأهم من ذلك، يجب على فريق الأعمال والتشغيل لديك أن يفهم بعمق السرد والثقافة التجارية المحلية، ويترجم اللغة التنظيمية إلى لغة تجارية، ويترجم المزايا التقنية إلى قيمة للعملاء، ويكون قادرًا على بناء الثقة على المدى الطويل في سياقات متعددة مثل الجمعيات الصناعية، والجهات التنظيمية الحكومية والفيدرالية، والامتثال المؤسسي والمشتريات.
الخاتمة
ستأتي جاذبية الولايات المتحدة في الوقت نفسه من "هيكل سوق أفضل" و"معيار حقوق أعلى"
عند قراءة مشروع كريبتو لـ Atkins و"زبدة الفول السوداني والبطيخ" لـ Peirce معًا، ستشهد أمريكا التي تستهدف رأس المال والمواهب في آن واحد:
الأول يستخدم اليقين المؤسسي وهندسة السوق لاستعادة السيولة والإصدار؛ في حين أن الثاني يحمي الخصوصية والحرية من خلال المبادئ الأساسية، مما يجعل المطورين والمستخدمين والعلامات التجارية يرغبون في وضع "السوق الافتراضي" هنا.
بالنسبة للشركات ورأس المال الصينية، حتى وإن لم تكن الولايات المتحدة "ساحة المعركة الوحيدة" في الوقت الحالي، فهي بالتأكيد "المعقل" الذي يجب السيطرة عليه على المدى المتوسط والطويل.
أولاً، يجب صقل الامتثال والتقنية في الأسواق المحيطة بحيث يمكن الانتقال بسلاسة إلى الولايات المتحدة، ثم اختيار الوقت المناسب للدخول، ودمج Web 3 مع Web 2 في المكان الذي تتزامن فيه "السرديات والمؤسسات" في الولايات المتحدة، هذه هي الطريقة الصحيحة لعبور الدورات ومشاركة فوائد رقمنة الأصول بالدولار.
إذا كانت هناك أي نزاعات حول حقوق النشر في المقالات المعاد نشرها، يرجى الاتصال بنا لإزالتها.