القيمة السوقية一年翻 3 倍：揭秘 OSL 百亿炼金术，公司在布局什么?

مجموعة OSL (00863.HK) بصفتها رائدة في السوق وشركة رائدة، تقوم بترتيب «الأعمال الحقيقية» وبناء نظام بيئي كامل للأعمال، وقد دخلت بهدوء «ساحة المعركة التالية»، كما تضاعف سعر سهم الشركة ثلاث مرات خلال العام الماضي.

كتبه: جاك

إن عملاق العملات المستقرة Circle قد تم إدراجه في ناسداك عبر المحيط، مما أثار جنون المستثمرين العالميين، حيث ارتفعت أسعار أسهم الشركة بنسبة تقارب عشرة أضعاف خلال أسبوعين من الإدراج. على الرغم من أن مشاعر السوق قد تبرد بعدها، إلا أن هذا الزخم لا شك يعكس تفاؤل السوق بشأن آفاق العملات المستقرة واعترافها بالمنطق التنموي وراءها.

وفي سوق الأسهم في هونغ كونغ القريب، هناك في الواقع سهم مفهوم "العملة المستقرة" "المعتمد" الذي ارتفع سعره في الآونة الأخيرة في موجة السوق. وعلى عكس بعض الشركات التي تروج فقط لمفهوم الأصول الرقمية، أو تلك التي تقتصر على نشاط "تداول العملات"، فإن مجموعة OSL (00863.HK) كرواد في السوق وشركة رائدة، تقوم بشكل "فعلي" بتخطيط وبناء نظام بيئي كامل للأعمال، وقد دخلت بهدوء إلى "ساحة المعركة القادمة"، كما تضاعف سعر سهم الشركة ثلاث مرات خلال العام الماضي.

حتى 30 يونيو 2025، أغلقت الأسهم في هونغ كونغ بسعر 15.38 دولار هونغ كونغي للسهم الواحد، بزيادة يومية قدرها 9.7%، وبلغت القيمة السوقية ما يقرب من 10 مليارات، حيث وصلت إلى 96.33 مليار دولار هونغ كونغي. منذ نصف عام حتى الآن في 2025، ارتفع سعر سهم OSL بنسبة 92.25%؛ على مدار العام الماضي، ارتفع سعر سهم الشركة بنحو 2.8 مرة؛ إذا تم حسابه بناءً على أدنى سعر إغلاق خلال 52 أسبوعًا وهو 4.6 دولار هونغ كونغي في 8 أكتوبر 2024، فإن سعر سهم الشركة قد ارتفع بنسبة 334% خلال الأشهر الثمانية الماضية.

!

ما الذي فعلته OSL وراء ارتفاع سعر الأسهم؟ بعيدا عن المشاعر السوقية القوية، كيف ستقوم هذه الشركة الأصيلة في مجال الأصول الرقمية المدرجة في هونغ كونغ بتحديد موقعها وتخطيط منطق أعمالها المستقبلية بعد سبع سنوات من النمو؟

تطور جديد لمتصدري الامتثال في Web3

OSL هي المنصة الوحيدة لتداول العملات المشفرة المدرجة والمتوافقة مع القوانين في هونغ كونغ، تمتلك بنية تحتية مالية افتراضية متطورة، وتقدم خدماتها للمستثمرين المؤسسيين والأفراد على مستوى العالم. في صناعة العملات المشفرة التي تعاني من عدم الاستقرار والفوضى، كانت OSL منذ البداية تسير على طريق الالتزام بالقوانين، حيث أطلقت الشركة أعمال الأصول الرقمية في مايو 2018، وفي ديسمبر من نفس العام، قبلت طواعية تدقيقًا مستقلًا من إحدى شركات "الرباعي" للمحاسبة، وهي برايس ووترهاوس كوبرز، وفي العام التالي، أطلقت أول خدمة لحفظ الأصول الرقمية في آسيا مع ضمان التأمين.

في عام 2020، أصبحت OSL أول بورصة للأصول الرقمية تحصل على ترخيص من هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC)، وأيضًا أصبحت أول منصة للأصول الرقمية في العالم تتمتع برخصة SFC، وضع إدراج، تأمين، وتدقيق من قبل إحدى "Big Four" شركات المحاسبة. ومنذ ذلك الحين، واصلت الشركة اتباع مسار الامتثال، حيث أصبحت أول وسيط للأصول الرقمية حاصل على إذن من SFC لبيع الرموز المميزة للأوراق المالية للمستثمرين المحترفين، ثم حصلت على ترقية الرخصة من SFC، مما سمح لها بتوسيع خدماتها لتشمل المستثمرين الأفراد في التداول ببيتكوين وإيثيريوم على منصتها.

يمكن القول إن الامتثال هو شريان الحياة لـ OSL، حيث يوفر القوة لتطورها في سوق مضطرب وبيئة تنظيمية غير واضحة. وقد أجرت الشركة زيادة في رأس المال من خلال إصدار أسهم في نهاية عام 2023، وحصلت على استثمار استراتيجي بقيمة 700 مليون من شركة خدمات العملات المشفرة BGX، مما أصبح نقطة تحول مهمة في فتح مسار جديد.

أول شيء هو تغيير إدارة الشركة. قامت OSL بتعيين Kevin Cui من منصة Bybit العالمية للأصول الرقمية ليشغل منصب الرئيس التنفيذي، وإيفان وونغ من قسم التكنولوجيا المالية في مورغان ستانلي والذي لديه خلفية في شركة أنتي جروب ليكون CFO، وجاك تان من شركة الوساطة عبر الإنترنت Futu Holdings ليكون Chief Marketing Officer، ويوجين تشيونغ من Bybit ليكون Chief Business Officer، ويون تشينغ من أكبر منصة لتداول الأصول الرقمية في العالم Binance ليكون Chief Technology Officer.

من خلال هذه السلسلة من التعيينات، ليس من الصعب أن نلاحظ أن OSL استقطبت مجموعة متنوعة من المواهب التي تتمتع بخبرة في مجال العملات المشفرة وصناعة التمويل عبر الإنترنت، مما أضفى المزيد من الجينات من Web3 (النظام البيئي للإنترنت اللامركزي) على هذه البورصة الرقمية. كما أطلقت OSL في بداية عام 2025 هوية علامة تجارية جديدة ورؤية بصرية أكثر دولية. وذكرت OSL أن هذه الخطوة تمثل ترقية استراتيجية لها في صناعة الأصول الرقمية سريعة النمو، وهي "بداية مرحلة جديدة من التطور" للشركة.

PayFi كسر الحواجز في الدفع

في 24 مارس 2025، أصدرت OSL أداءها السنوي للسنة المالية 2024. حققت الشركة أول ربح لها منذ دخولها مجال الأصول الرقمية قبل سبع سنوات، حيث زادت الإيرادات بشكل كبير بنسبة 78.6% لتصل إلى 375 مليون دولار هونغ كونغي، وتحولت الأعمال المستمرة من الخسارة إلى الربح، حيث انتقلت من خسارة قدرها 250 مليون دولار هونغ كونغي إلى ربح قدره 54.8 مليون دولار هونغ كونغي، وحققت صافي ربح قدره 46.69 مليون دولار هونغ كونغي بعد أن كانت قد تكبدت خسارة صافية قدرها 266 مليون دولار هونغ كونغي في العام السابق. لا شك أن تحقيق الأرباح لشركة مدرجة تركز على صناعة الأصول الرقمية يُعتبر إنجازًا كبيرًا ومشجعًا. وأشارت الشركة إلى أن الأرباح كانت مدفوعة بارتفاع أسعار سوق الأصول الرقمية، وزيادة قيمة الأصول الرقمية المحتفظ بها من قبل البورصة، وكذلك تحسين الكفاءة التشغيلية.

!

من الجدير بالذكر أن OSL قدمت إجاباتها الخاصة بشأن الاتجاه الاستراتيجي المستقبلي: التوسع العميق في خدمات PayFi (التمويل المدفوع القائم على blockchain). أعلنت الشركة في عام 2024 عن تخصيص 30 مليون دولار للاستثمار في المنتجات والخدمات المتعلقة بالأصول الرقمية والعملات المستقرة. وهذا هو أحد المنطق المهم الذي يدفع المستثمرين إلى دعم ما يسمى "أسهم العملات المستقرة" مثل Circle وOSL في سوق رأس المال. العملات المستقرة في حد ذاتها ليست "الإوزة التي تبيض ذهبًا"، بل الأهمية الاستراتيجية تكمن في التكنولوجيا الأساسية لـ PayFi التي توفر الدعم وراءها، وكل النظام البيئي المرتبط بها. وفقًا لدراسة فريق CGV Research، من المتوقع أن تستحوذ PayFi على 10% من حجم معاملات الدفع الرقمية العالمية بحلول عام 2030، وقد تصل قيمتها السوقية إلى 1.8 تريليون دولار.

أفادت OSL في تقريرها السنوي أن PayFi هو جزء أساسي من نظام الأصول الرقمية الخاص بالشركة، وأن تكاملها مع منصات الأصول الرقمية المرخصة أمر بالغ الأهمية لتطوير الصناعة، حيث يمكن أن يوفر بنية تحتية قوية، ويضمن الامتثال التنظيمي، ويحقق تسوية سلسة بين الأصول الرقمية والعملات fiat. إن اختيار هذا المجال كوسيلة للخروج من الأزمات، يثبت أيضًا أن OSL، التي تلتزم بالامتثال، لم تجعل من تداول العملات المشفرة ساحة معركتها الرئيسية، بل من خلال وضع PayFi كمنصة رئيسية، تبرز مزاياها في الامتثال والترخيص، وتتفادى المنافسين الأقوياء في صناعة البورصات الدولية مثل Binance وOK وBybit.

الاستحواذ على ميزة السبق في التخطيط العالمي

ليس مجرد شعار هو الذي يدفع قيمة OSL للارتفاع. في العام الماضي، كان هناك ارتفاع في سعر سهم OSL مصاحبًا للعمليات النشطة للاستحواذ والحصول على التراخيص عالميًا. خلال عام واحد فقط، أكملت الشركة 4 عمليات استحواذ، بما في ذلك استحواذها على مجموعة من الأصول الرقمية الأوروبية ومنصات البلوك تشين، مما ساعد في توسيع أعمالها من السوق الآسيوية إلى السوق الأوروبية؛ واستحواذها على منصة تداول الأصول الافتراضية الإندونيسية Evergreen Crest Holdings، مما يتيح لها التوسع في السوق الناشئة سريعة النمو في جنوب شرق آسيا في قطاع Web3؛ واستحواذها على منصة تداول الأصول المشفرة اليابانية CoinBest وإعادة تسميتها إلى OSL Japan، بالإضافة إلى أحدث استحواذ لها على مزود حلول العملات القانونية الرائدة Banxa.

لم تساعد سلسلة عمليات الاستحواذ هذه OSL فقط على توسيع نطاق أعمالها عالميًا، بل الأهم من ذلك أنها حصلت بسرعة على ما يقرب من 50 ترخيصًا ورخصة للأصول الرقمية والمدفوعات في أوروبا وإندونيسيا واليابان وعالميًا. بالإضافة إلى التراخيص ذات الصلة التي تقدمت بها الشركة في هونغ كونغ وأستراليا ودبي في الإمارات العربية المتحدة، تمكنت OSL من تحقيق موطئ قدم في العديد من الأسواق الناشئة للأصول الافتراضية من خلال التخطيط السريع والواسع، واستحوذت على ميزة تنافسية في السوق من خلال استثماراتها في أعمال مطابقة للمعايير.

في أحدث تقرير سنوي، تتوقع OSL أن إطار الامتثال التنظيمي العالمي سيكتمل تدريجياً، مما سيوفر بيئة أكثر ملاءمة للتطوير على مدى السنوات القليلة المقبلة. ستقوم الشركة من خلال التعاون مع الشركات التكنولوجية المبتكرة في السوق العالمية، والبنوك المحلية، وشركات الأوراق المالية، بإنشاء شبكة قوية تغطي جميع أنحاء العالم، لضمان التشغيل الامتثالي وتعزيز مكانتها الرائدة في السوق. في الوقت نفسه، ستعمل الشركة أيضاً بشكل وثيق مع الشركاء الاستراتيجيين الرئيسيين في الصناعة مثل جهات إصدار البطاقات، ومنصات الإقراض، ومزودي خدمات المحفظة الرقمية، حيث نعتقد أن ذلك سيساهم في تحقيق نمو مستدام ومتوافق في السنة المالية القادمة.

تتبع مسار تطور OSL أيضًا اتجاهات تطور صناعة الأصول الرقمية من زاوية أخرى. في ظل بدء التنظيم في الاتجاه الإيجابي ودخول منافسين مختلفين إلى السوق، قامت OSL بتحويل مسارها بشكل حاسم، من تأسيس أول بورصة أصول رقمية متوافقة في هونغ كونغ في السنوات الأولى، إلى كسر الحواجز مرة أخرى اليوم، وإنشاء أول منصة بي في (PayFi) متكاملة ومتوافقة في آسيا، حيث تواصل الشركة لعب دور الرائد في الصناعة.

يجب أن يكون الحديد قويًا بنفسه، مقارنةً بالعديد من المنافسين الذين يقدمون خدمات التداول، تكمن ميزة OSL التنافسية في بناء بنيتها التحتية الأساسية. لقد حقق سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ تقدمًا جديدًا، والطريق الجديد الذي اختارته OSL ليس إنجازًا بين عشية وضحاها. لحسن الحظ، من التنظيم إلى السوق، ثم إلى الفريق، تمتلك الشركة الآن الوقت المناسب، والمكان المناسب، والأشخاص المناسبين. بعد ذلك، سيتعين عليها أن ترى كيف يمكنها الاستفادة بشكل كامل من ميزة الرائد، وتسريع التخطيط، ودمج الأعمال العالمية بشكل عضوي، وإنشاء منصة بيئية للأصول الرقمية تنتمي إلى OSL.