وداعًا ضريبة المنصة: USDT كغاز أصلي، إمبراطورية تيذر تؤسس حجر زاوية جديد

أصدرت Tether أول شبكة Layer 1 قائمة على USDT تحت اسم "Stable"، ووضعت استراتيجية "التوازي الثنائي" لشبكتين عامتين Plasma وStable، بهدف التخلص من الاعتماد على منصات مثل إثيريوم وTRON، وحل مشكلات تسرب القيمة ومخاطر المنصة.

كتابة: لوك، مارتيش فاينانس

إعلان يبدو عاديًا عن خارطة طريق، يثير تحت سطح عالم التشفير تيارًا عميقًا لا يُرى. في أوائل يوليو، أطلق أول شبكة Layer 1 تستخدم USDT كغاز أصلي «Stable» خطتها للتطوير على ثلاث مراحل. على السطح، يبدو أن هذا مجرد مشروع آخر يحاول الحصول على حصته في سباق سلاسل الكتل المزدحمة. لكن عندما نكشف الضباب، ونربط هذه الخيوط مع سلسلة من الترتيبات التي تبدو غير مرتبطة مؤخرًا من Tether - فريق تطوير غامض، سلسلة جانبية للبيتكوين تُدعى «Plasma»، وتصريحات دقيقة من المدير التنفيذي باولو أردوينو في خضم عاصفة تنظيمية - فإن استراتيجية أكبر بكثير وأكثر دقة مما نتخيل تبدأ في التشكل.

ليس هذا مجرد إطلاق منتج بسيط، بل هو تحول استراتيجي جذري لشركة Tether العملاقة في مجال العملات المستقرة. هذه الشركة التي أسست إمبراطورية بقيمة مئات المليارات من خلال إصدار "دولار رقمي" على "أراضي دول أخرى" مثل إثيريوم وTRON، بدأت الآن بهدوء حركة "استقلالية". لم تعد راضية عن كونها "تطبيقاً خارقاً" على سلاسل الكتل الأخرى، بل ترغب في النزول إلى الساحة وبناء البنية التحتية المالية الخاصة بها - مسار الأموال للعالم.

المسألة الأساسية في هذه المؤامرة هي: لماذا تختار شركة تحقق أرباحًا تصل إلى عشرات المليارات سنويًا من خلال النموذج الحالي، أن تقلب هذا النموذج الذي جعلها مشهورة؟ ما هي الضغوط الداخلية والتهديدات الخارجية التي أجبرتها على التحول من لاعب «طبقة التطبيقات» خفيف الأصول إلى عملاق «طبقة البنية التحتية» ثقيل الأصول؟ وما هي الاستراتيجية المصممة بعناية «التوازي بين سلسلتين» التي تكشف عن الطموح النهائي لـ Tether للهيمنة على النظام المالي الرقمي العالمي؟

ضريبة المنصة البالغة تريليون دولار أمريكي

تحفيز تيثر ينبع من "كعب أخيل" اللامع ولكنه هش للغاية في نموذج أعماله. نجاحه، في جوهره، هو نوع من الفوز المشترك الطفيلي. تعتبر USDT العملة الصعبة في عالم التشفير، حيث جلبت كميات هائلة من أنشطة التداول والمستخدمين إلى سلاسل الكتل العامة مثل ايثر وخصوصًا TRON، وأصبحت حجر الزاوية لازدهارها البيئي. ومع ذلك، فإن تيثر نفسها تشبه "مستأجرًا" بلا سيادة، تعيش على أرض الآخرين، وتدفع ثمن "الإيجار" الباهظ لذلك.

إن "الإيجار" لا يتم دفعه مباشرة، بل يتم الاستحواذ عليه بطريقة أكثر خفاءً - وهي "تجاوز القيمة" - من قبل المنصة. يتجاوز حجم التسويات اليومية لـ USDT 100 مليار دولار، حيث يتم تحميل معظم حركة المرور بواسطة TRON. تظهر البيانات أن حجم تداول USDT على شبكة TRON قد تجاوز 80 مليار دولار، مما يشكل نصف إجمالي المعروض من USDT، ويصل متوسط مبلغ التحويل اليومي إلى 21.5 مليار دولار. هذه الأرقام الفلكية من النشاطات التجارية قد ساهمت في تحقيق إيرادات ضخمة من رسوم المعاملات لشبكة TRON، لكن لم يدخل منها سنت واحد في جيب Tether. هذه هي المعضلة الأساسية التي تواجه Tether: إنها تخلق القيمة، لكنها لا تستطيع التقاط القيمة. جميع الفوائد البيئية قد تم "فرض الضرائب" عليها من قبل منصة البنية التحتية الأساسية.

!

تتمثل الأزمة الأكثر عمقًا في مخاطر المنصة. هذه الاعتمادية العميقة تجعل شريان حياة Tether محصورًا بشدة من قبل "مالكها". بمجرد أن تتغير سياسات المنصة، ستواجه Tether خطرًا وجوديًا. هذه المخاوف ليست بلا أساس، حيث تشير الأدلة إلى أن TRON تحاول التخلص من اعتمادها الوحيد على USDT، وبدأت تدعم عملة مستقرة خاصة بها مرتبطة بعائلة ترامب USD1. لا يختلف ذلك عن زراعة منافس مباشر داخل أهم قنوات توزيع لها. بالإضافة إلى ذلك، فإن الارتفاع المستمر في رسوم معاملات شبكة TRON، يعرقل أيضًا ميزتها الأساسية كشبكة تسوية منخفضة التكلفة. كل هذا يشير إلى استنتاج واضح: إن جهود Tether لبناء بنيتها التحتية الخاصة، ليست بالضرورة هجومًا استباقيًا للتوسع، بل هي دفاع عن النفس للتخلص من القيود الاستراتيجية وتجنب مخاطر البقاء. يجب عليها بناء أراضيها السيادية الخاصة.

الهجوم الثنائي المسار: سلسلتان عامتان، لعبة شطرنج واحدة كبيرة

رد تيثير ليس محاولة يائسة، بل هو استراتيجية "ثنائية المسار" محسوبة بدقة. في الوقت الذي ظهرت فيه شبكة "ستابل"، حصل مشروع آخر يسمى "بلازما" على دعم كبير من كبار المسؤولين في تيثير وشركتها التابعة بيتفينكس. يبدو أن هذين المشروعين مستقلان، لكنهما في الواقع يكملان بعضهما البعض، حيث يستهدف كل منهما مجالات فرعية مختلفة في السوق المؤسسي، ليكونا معًا ذراعي بنية تيثير التحتية.

Plasma: حصن مالي مدعوم بالبيتكوين

تحديد بلازما واضح للغاية: وهو طبقة مالية مخصصة ولدت لتسوية العملات المستقرة واسعة النطاق وعالية الأمان. هيكلها الأساسي هو كشبكة جانبية لبيتكوين، من خلال ربط جذور الحالة (state roots) بشكل دوري بالشبكة الرئيسية لبيتكوين، مما يمنحها الأمان والنهائية التي لا مثيل لها من بيتكوين. هذا يجذب بشكل قاتل المؤسسات المالية التقليدية التي تضع الأمان في المقام الأول، مثل البنوك وصناديق السيادة والشركات متعددة الجنسيات الكبرى. تصميم وظائفها يخدم بالكامل موقع "حصن التسوية": توفير تحويلات USDT من نظير إلى نظير بدون رسوم، ودعم دفع الغاز مباشرة باستخدام BTC أو USDT، ومتوافقة تمامًا مع EVM. الهدف الاستراتيجي لبلازما هو انتزاع مدفوعات B2B عالية القيمة، والتحويلات عبر الحدود، وتسويات تجارة السلع من TRON و إثيريوم بدقة.

Stable: الطريق السريع نحو المالية المستقبلية

بخلاف تخصص Plasma، فإن طموح شبكة "Stable" أوسع بكثير. تم تصميمها لتكون طبقة 1 مستقلة وشاملة الوظائف، تهدف إلى أن تصبح "الطريق السريع" للتمويل على السلسلة من الجيل التالي. توضح خارطة الطريق الضخمة المكونة من ثلاث مراحل بوضوح مسارها نحو الأداء المتفوق: من طبقة أساسية تستخدم USDT كغاز أصلي، وتحقيق نهائية دون ثانية إلى طبقة تجربة تعزز بشكل كبير من خلال تقنية "التنفيذ المتوازي المتفائل"، وأخيرًا الترقية إلى آلية توافق قائمة على الرسوم البيانية الموجهة غير الدائرية (DAG) لدفع السرعة والمرونة إلى أقصى الحدود. العملاء المستهدفون لشبكة "Stable" هم المؤسسات التي تحتاج إلى بنية تحتية عالية الأداء وعالية القابلية للتخصيص، مثل صناديق التحوط DeFi ومنصات توكينز الأصول الحقيقية (RWA) وغيرها.

!

تظهر هذه الطريقة "الضربات المركبة" البصيرة العميقة لشركة Tether في السوق المؤسسي. إنها لا تعتقد بسذاجة أن سلسلة واحدة يمكن أن تلبي احتياجات الجميع. على العكس من ذلك، من خلال تقديم نوعين مختلفين من المخاطر والعوائد والوظائف، توفر بنية تحتية أساسية مخصصة لمجموعة متنوعة من المؤسسات، بدءًا من البنوك الأكثر تحفظًا إلى صناديق DeFi الأكثر جرأة.

شبح في الآلة: كشف الستار عن مشغلي تيذر

هناك تناقض أساسي واضح: صرح الرئيس التنفيذي لشركة Tether باولو أردوينو مرارًا في مقابلات علنية أنه «لن يكون هناك سلسلة Tether». ومع ذلك، فإن بنية تحتية ضخمة تعتمد بشكل مطلق على Tether تنشأ بسرعة. وراء هذا التناقض الظاهر، يوجد هيكل تنظيمي مصمم بعناية يهدف إلى تحقيق «التحكم الاستراتيجي» و«الفصل القانوني».

توجد عدة أدوار رئيسية في هذا الهيكل، حيث يلعبون معًا دور "الشبح في الآلة"، مما يدفع وراء الكواليس لبناء الإمبراطورية:

  • بيتفينكس: كشركة شقيقة لـ Tether، تعد من مقدمي رأس المال الرئيسيين وحاضنات المشاريع، وقد قادت الاستثمارات في Plasma وStable، مما تجنب التدخل المالي المباشر لـ Tether.
  • USDT0: هذا هو المحور الفني لاستراتيجية بأكملها. تم بناؤه على أساس معيار OFT الخاص بـ LayerZero، ومن خلال آلية "القفل - الصك"، أصبح جسرًا يربط بين نظام تداول Tether الحالي وسلاسل الكتل الخاصة الناشئة، مما يضمن توحيد السيولة.
  • Everdawn Labs: هذه الشركة الغامضة لتطوير البرمجيات المسجلة في جزر فيرجن البريطانية هي الجهة المسؤولة فعليًا عن إدارة وتشغيل بروتوكول USDT0. من المحتمل جدًا أنها الفريق الفعلي وراء شبكة "Stable"، وكذلك شريك التكنولوجيا المهم لـ Plasma.

هذا الهيكل الرباعي المكون من "Tether (العلامة التجارية والسيولة) - Bitfinex (رأس المال) - Everdawn Labs (التقنية) - USDT0 (البروتوكول)" يفسر بشكل مثالي تصريحات Ardoino "المتناقضة". من الناحية القانونية، فإن شركة Tether نفسها لا تدير فعليًا سلسلة عامة. لكن من خلال هذه الشبكة من القوة المكونة من الشركات المرتبطة والشركاء، تحقق السيطرة المطلقة والتوجيه الاستراتيجي على النظام البيئي بأسره. هذه تصميم معقد من الناحية القانونية والتجارية نشأ للتعامل مع البيئة التنظيمية العالمية المعقدة.

تفكيك غرفة المحرك: تكنولوجيا التمويل الجديدة لـ Tether

تتمثل طموحات Tether ليس فقط في التخطيط الاستراتيجي، ولكن أيضًا في اختيارها الدقيق للتكنولوجيا الأساسية. فهي ليست في مطاردة عمياء للاتجاهات التكنولوجية، بل كمهندس رئيسي ذو خبرة، تختار من بين جميع مكونات الصناعة الأكثر نضجًا وموثوقية، لبناء "محرك خارق" مصمم خصيصًا لتحسين التمويل المؤسسي.

من حيث قابلية التشغيل البيني ، اختارت Tether معيار OFT الخاص ب LayerZero لبناء USDT عبر السلاسل (أي USDT0). تختلف عن الأصول التقليدية "المغلفة" ، تتبنى OFT نموذج "حرق النعناع" للتأكد من أن USDT0 المتداول على أي سلسلة هو أصل منظم يتحكم فيه المصدر ، مما يحل بشكل أساسي المخاطر الأمنية لتجزئة السيولة وجسور الطرف الثالث. هذا في تناقض صارخ مع البروتوكول الخاص CCTP للدائرة المنافسة ، والذي يهدف إلى إنشاء مسار مالي أكثر انفتاحا وقابلية للتكوين ، في حين أن Circle هي أكثر من "حديقة مسورة" مغلقة.

فيما يتعلق بالأداء، أظهرت Tether أيضًا تفكيرها في "الابتكار المتكامل". إن "التنفيذ المتوازي المتفائل" المجهز لـ "Stable" هو مسار فعال تم التحقق منه من قبل سلاسل الكتل العامة عالية الأداء من الجيل الجديد مثل Monad وSei، والذي يمكن أن يحقق زيادة كبيرة في معدل الإنتاجية. أما بروتوكول إجماع PlasmaBFT المجهز لـ "Plasma"، فهو تنفيذ مخصص يعتمد على بروتوكول "Fast HotStuff" الناضج، مما يوفر تأخيرًا أقل وموثوقية أسرع في سيناريوهات تسوية المدفوعات. هذه الاستراتيجية العملية والفعالة في اختيار التكنولوجيا قد قلصت بشكل كبير من الوقت اللازم لإطلاق البنية التحتية الموثوقة للزبائن المؤسسات.

نهاية الجغرافيا السياسية: الرقص في عالم التنظيم

في الوقت الذي تقوم فيه Tether بترتيب بنية تحتية لها بشكل مكثف، يشهد المشهد التنظيمي العالمي تغييرات جذرية. ومن بين ذلك، فإن مشروع قانون "GENIUS" الذي يتم دفعه في الكونغرس الأمريكي سيؤثر بشكل عميق على صناعة العملات المستقرة بأكملها. الجوهر من هذا المشروع هو إنشاء إطار تنظيمي صارم للعملات المستقرة داخل الولايات المتحدة، حيث يتعين على الجهة المصدرة أن تحتفظ بأصول سائلة عالية الجودة بنسبة 1:1 كاحتياطيات، وتخضع لعمليات تدقيق وتنظيم صارمة.

في مواجهة عاصفة تنظيمية قد تعيد تشكيل الصناعة، أظهر باولو أردوينو وTether مرونة استراتيجية مذهلة، حيث نفذوا مجموعة من الخطوات يمكن اعتبارها نموذجية:

  1. تعزيز الهيمنة الخارجية: الاستمرار في وضع USDT الحالي كمنتج أساسي لخدمة الأسواق الناشئة والفئات غير البنكية. بينما تم إنشاء شبكتي Plasma و Stable لتوفير مسارات تسوية غير مسبوقة وفعالة من حيث التكلفة لهذا السوق الضخم من الدولارات الخارجية.
  2. توسيع السوق المحلي: أكد أردوينو أن Tether تخطط لإطلاق عملة مستقرة جديدة ومستقلة تمامًا تتوافق مع جميع متطلبات "قانون GENIUS" في الولايات المتحدة. ستتنافس هذه "Tether الأمريكية" بشكل مباشر مع USDC من Circle في ساحة الامتثال المحلية.

تستراتيجية "القتال على جبهتين" هذه، تمكنت Tether من تلبية احتياجات أنواع مختلفة من المؤسسات في آن واحد. يمكن للتجار الدوليين الذين يحتاجون إلى تسويات عالمية عالية الكفاءة استخدام USDT الخارجي وسلسلة الكتل المخصصة الخاصة بهم. بينما يمكن لشركات إدارة الأصول في وول ستريت التي تحتاج إلى الامتثال الكامل والحماية بموجب القانون الأمريكي استخدام العملات المستقرة المحلية المستقبلية الخاصة بهم. من الواضح أن Tether لا تتفاعل بشكل سلبي مع التنظيمات، بل تستفيد منها بنشاط. وقد أصبح التشريع التنظيمي الذي كان من الممكن أن يشكل تهديدًا لبقائها، بمثابة محفز استراتيجي لهجوم "الملاقط" في السوق العالمي.

الاستنتاج: الأساس الجديد للإمبراطورية

عند النظر إلى خريطة الطريق الأصلية لشبكة "Stable"، يمكننا الآن أن نرى بوضوح أنها ليست مجرد مخطط منعزل، بل هي إعلان لتأسيس قاعدة جديدة لإمبراطورية ضخمة. تمر Tether بعملية تحول عميق، من "تطبيق" تابع للآخرين، إلى منصة بنية تحتية مالية متكاملة عمودياً تمتلك أراضيها السيادية الخاصة.

من خلال بناء سلسلتي الكتل Plasma و Stable، نجحت Tether في حل مشكلة القيمة المتضخمة ومخاطر المنصة التي واجهتها لفترة طويلة. إنها تعيد إدماج "ضرائب المنصة" الخفية التي تتدفق سنويًا إلى شبكات مثل إثيريوم و TRON، والتي تصل إلى مئات الملايين وحتى عشرات المليارات من الدولارات، في قيمة نظامها البيئي. والأهم من ذلك، أنها أنشأت خندقًا قويًا من التكنولوجيا والأعمال، يتكون هذا الخندق من سيولتها التي تصل قيمتها إلى مئات المليارات، وسلسلتين خاصتين من الكتل، واستراتيجية دقيقة تتماشى مع التنظيم العالمي، مما يجعل من الصعب على أي منافس تجاوزها.

تأثير هذه الثورة العميق بدأ للتو في الظهور. بالنسبة لإثيريوم وTRON، فإنهما على وشك مواجهة خطر فقدان "المستأجرين" الأكثر أهمية في نظامهما البيئي. بالنسبة لشركة Circle، فإن ما تواجهه لم يعد مجرد منافس يتفوق في الأسواق الخارجية، بل هو عدو قوي قادر على شن هجمات في ساحتين: الامتثال وغير الامتثال على مستوى العالم. كيان خاص يبني مجموعة مستقلة عن النظام المصرفي التقليدي، والتي قد تحمل معظم قيمة التحويل العالمية في المستقبل. مؤامرة Tether أصبحت واضحة، حيث يرتفع "اقتصاد Tether" الذي يعتمد على USDT في الأفق.

شاهد النسخة الأصلية
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
  • أعجبني
  • تعليق
  • مشاركة
تعليق
0/400
لا توجد تعليقات
  • تثبيت