انخرط محللون ماليون بارزون في مناظرة عامة محتدمة خلال عطلة نهاية الأسبوع حول أداء وآليات استراتيجية (MSTR) التي تركز على البيتكوين، مما يبرز الانقسامات العميقة حول علاوة تقييم الشركة.
الوقود المتميز: خبراء يناقشون أداء MSTR المتفوق مقابل البيتكوين
تميزت البورصة بلين ألدن، مؤسسة استراتيجية استثمار لين ألدن وذات سمعة قوية في دعم البيتكوين؛ وجيم تشانوس، مؤسس كينيكوس أسوشيتس وبائع قصير مشهور؛ وأندي كونستين، الرئيس التنفيذي لشركة دامبد سبرينغ أدفايزرز. كان التركيز على تأكيد ألدن أن استراتيجية ( التي كانت تُعرف سابقًا باسم Microstrategy)، والتي استثمر فيها المساهمون عندما اعتمدت الشركة استراتيجيتها لتجميع البيتكوين في أغسطس 2020، كانت ستتفوق على ملكية البيتكوين نفسها، حتى لو انخفض مقياس استراتيجية لملكية البيتكوين لكل سهم ( "mNAV" ) إلى 1x من أسعار البيتكوين الحالية.
استراتيجية، شركة استخبارات الأعمال (BI)، تعمل أساسًا كشركة بيتكوين مدرجة في البورصة ( BTC)، تستخدم زيادة رأس المال وإصدار الديون بشكل أساسي للاستحواذ على البيتكوين والاحتفاظ به في ميزانيتها العمومية. تحدى جيم تشانوس تحليل ألدن، مشيرًا إلى أنها تجاهلت عاملًا حاسمًا: "لا تحتاج إلى 'مقال طويل' لفهم أن كل سهم من MSTR قد شهد زيادة في كمية البيتكوين لكل سهم منذ عام 2020. تداول المNAV ديناميكي، وليس ثابتًا."
ثم طرح سؤالًا أساسيًا:
هل نموذج العمل ( جمع الأموال لشراء البيتكوين ) يخلق علاوة المNAV، أم أن علاوة المNAV تسمح بوجود / استمرار مثل هذا النموذج؟
دخل آندي كونستين النقاش، متهمًا ألديان بتجاهل آثار التخفيف. وقد argued أن نمو القيمة السوقية لاستراتيجية جاء بشكل كبير من إصدار أسهم بأسعار مرتفعة تفوق mNAV ( على سبيل المثال، 1.4x، 1.8x)، مما يعود بالنفع على المساهمين الأوائل على حساب الداخلين لاحقًا. قال كونستين: "إن معظم إن لم يكن جميع العائدات الزائدة على BTC تأتي من معظم القيمة السوقية للشركة التي تأتي عند MNAV مرتفع"، مشبهاً ميزة الدخول المبكر بـ "مخطط بونزي".
دافعت ألدن عن موقفها، معترفةً بالزيادة السعرية لكنها جادلت بأنها تعكس قيمة فريدة. وأشارت إلى أن الاستراتيجية قدمت للمستثمرين المؤسسات تعرضاً لعملة البيتكوين مع ديون طويلة الأجل غير قابلة للاسترداد - وهي هيكل غير متاح من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري (ETFs) أو للصناديق المقيدة بالأسهم/السندات. "إن إرفاق ديون غير قابلة للاسترداد لعدة سنوات بعملة البيتكوين يقدم منتجاً يمكن للشركات القيام به، لكن المستثمرين ومعظم الصناديق لا يمكنهم القيام بذلك، لذلك يدفعون زيادة سعرية من أجله"، شرحت ألدن.
لقد أكدت مرارًا على ضرورة توخي الحذر وتقليل المراكز عندما ارتفعت علاوات المNAV إلى 3x، مشيرة إلى أن المشترين عند 1x-2x NAV استفادوا عمومًا على مدار السنوات الخمس الماضية، حتى مع زيادة BTC لكل سهم. تشانوس، المعروف ببيعه العلني لمؤشر MSTR بينما يحتفظ بالبيتكوين لفترة طويلة كصفقة تحكيم، وكونستين ( الذي يدعي 83 عامًا من الخبرة المشتركة مع تشانوس)، حافظوا على أن ألدن قد تجاهل انتقادهم الأساسي حول العوائد المدفوعة بالعلاوات.
ردت ألدن بأن طول عمر الاستراتيجية والطلب المؤسسي المستمر الذي لم يتم تلبيته يبرر السعر المرتفع، متنبئة بأنه سيتلاشى فقط عندما تصبح المنتجات المماثلة شائعة. "في النهاية، عندما تنتشر هذه القدرة في كل مكان، سيجف السعر المرتفع،" استنتجت. انتهت المناقشة باقتراح كونستين أن تعترف ألدن بنقطة نظرهم وألدن تعيد التأكيد على جاذبية الاستراتيجية لطلبات المستثمرين المحددة.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تحليل المتخصصين يت clash حول استراتيجية Premium لبيتكوين الاستراتيجية
انخرط محللون ماليون بارزون في مناظرة عامة محتدمة خلال عطلة نهاية الأسبوع حول أداء وآليات استراتيجية (MSTR) التي تركز على البيتكوين، مما يبرز الانقسامات العميقة حول علاوة تقييم الشركة.
الوقود المتميز: خبراء يناقشون أداء MSTR المتفوق مقابل البيتكوين
تميزت البورصة بلين ألدن، مؤسسة استراتيجية استثمار لين ألدن وذات سمعة قوية في دعم البيتكوين؛ وجيم تشانوس، مؤسس كينيكوس أسوشيتس وبائع قصير مشهور؛ وأندي كونستين، الرئيس التنفيذي لشركة دامبد سبرينغ أدفايزرز. كان التركيز على تأكيد ألدن أن استراتيجية ( التي كانت تُعرف سابقًا باسم Microstrategy)، والتي استثمر فيها المساهمون عندما اعتمدت الشركة استراتيجيتها لتجميع البيتكوين في أغسطس 2020، كانت ستتفوق على ملكية البيتكوين نفسها، حتى لو انخفض مقياس استراتيجية لملكية البيتكوين لكل سهم ( "mNAV" ) إلى 1x من أسعار البيتكوين الحالية.
استراتيجية، شركة استخبارات الأعمال (BI)، تعمل أساسًا كشركة بيتكوين مدرجة في البورصة ( BTC)، تستخدم زيادة رأس المال وإصدار الديون بشكل أساسي للاستحواذ على البيتكوين والاحتفاظ به في ميزانيتها العمومية. تحدى جيم تشانوس تحليل ألدن، مشيرًا إلى أنها تجاهلت عاملًا حاسمًا: "لا تحتاج إلى 'مقال طويل' لفهم أن كل سهم من MSTR قد شهد زيادة في كمية البيتكوين لكل سهم منذ عام 2020. تداول المNAV ديناميكي، وليس ثابتًا."
ثم طرح سؤالًا أساسيًا:
دخل آندي كونستين النقاش، متهمًا ألديان بتجاهل آثار التخفيف. وقد argued أن نمو القيمة السوقية لاستراتيجية جاء بشكل كبير من إصدار أسهم بأسعار مرتفعة تفوق mNAV ( على سبيل المثال، 1.4x، 1.8x)، مما يعود بالنفع على المساهمين الأوائل على حساب الداخلين لاحقًا. قال كونستين: "إن معظم إن لم يكن جميع العائدات الزائدة على BTC تأتي من معظم القيمة السوقية للشركة التي تأتي عند MNAV مرتفع"، مشبهاً ميزة الدخول المبكر بـ "مخطط بونزي".
دافعت ألدن عن موقفها، معترفةً بالزيادة السعرية لكنها جادلت بأنها تعكس قيمة فريدة. وأشارت إلى أن الاستراتيجية قدمت للمستثمرين المؤسسات تعرضاً لعملة البيتكوين مع ديون طويلة الأجل غير قابلة للاسترداد - وهي هيكل غير متاح من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفوري (ETFs) أو للصناديق المقيدة بالأسهم/السندات. "إن إرفاق ديون غير قابلة للاسترداد لعدة سنوات بعملة البيتكوين يقدم منتجاً يمكن للشركات القيام به، لكن المستثمرين ومعظم الصناديق لا يمكنهم القيام بذلك، لذلك يدفعون زيادة سعرية من أجله"، شرحت ألدن.
لقد أكدت مرارًا على ضرورة توخي الحذر وتقليل المراكز عندما ارتفعت علاوات المNAV إلى 3x، مشيرة إلى أن المشترين عند 1x-2x NAV استفادوا عمومًا على مدار السنوات الخمس الماضية، حتى مع زيادة BTC لكل سهم. تشانوس، المعروف ببيعه العلني لمؤشر MSTR بينما يحتفظ بالبيتكوين لفترة طويلة كصفقة تحكيم، وكونستين ( الذي يدعي 83 عامًا من الخبرة المشتركة مع تشانوس)، حافظوا على أن ألدن قد تجاهل انتقادهم الأساسي حول العوائد المدفوعة بالعلاوات.
ردت ألدن بأن طول عمر الاستراتيجية والطلب المؤسسي المستمر الذي لم يتم تلبيته يبرر السعر المرتفع، متنبئة بأنه سيتلاشى فقط عندما تصبح المنتجات المماثلة شائعة. "في النهاية، عندما تنتشر هذه القدرة في كل مكان، سيجف السعر المرتفع،" استنتجت. انتهت المناقشة باقتراح كونستين أن تعترف ألدن بنقطة نظرهم وألدن تعيد التأكيد على جاذبية الاستراتيجية لطلبات المستثمرين المحددة.