جلد جديد، غرائز قديمة

في أواخر الثمانينيات، عمل ناثان موست في بورصة نيويورك للأوراق المالية. ومع ذلك، لم يكن مصرفيًا أو متداولًا. كان عالم فيزياء قضى سنوات في مجال اللوجستيات، ينقل المعادن والسلع. لم تكن الأدوات المالية هي نقطة انطلاقه. كانت الأنظمة العملية.

في ذلك الوقت، كانت صناديق الاستثمار طريقة شائعة للوصول إلى تعرض واسع للسوق. لقد منحت المستثمرين تنويعًا، ولكن مع تأخيرات. لم يكن بإمكانك تداولها طوال اليوم. كنت تقوم بوضع طلبك، ثم تنتظر حتى إغلاق الأسواق لتكتشف السعر الذي حصلت عليه (بالمناسبة، إنها تتداول بهذه الطريقة حتى اليوم). كانت التجربة تبدو قديمة، خاصة بالنسبة للأشخاص الذين اعتادوا على شراء وبيع الأسهم الفردية في الوقت الحقيقي.

اقترح ناثان حلاً بديلاً: إنشاء منتج يتتبع مؤشر S&P 500 ولكنه يتداول مثل سهم واحد. خذ المؤشر بالكامل، ولفه في تنسيق جديد، وادرسه في البورصة. تم استقبال الاقتراح بشك. لم تكن صناديق الاستثمار المشتركة مصممة لتُشترى وتُباع مثل الأسهم. لم يكن إطار العمل القانوني موجودًا، ولم يكن السوق يبدو أنه يطلب ذلك.

ذهب إلى الأمام على أي حال.

لا تدع عملتك المشفرة تبقى خاملة

عملاتك كسولة. اجعلها تعمل بجد. هل سئمت من جلوس BTC الخاص بك بلا حركة؟

EarnPark يضعها في العمل. لا مخططات، لا ليالي بلا نوم، فقط عائد تلقائي.

• راهن عليه. انسَ الأمر. شاهد نموه.
• العائد من DeFi + الألعاب في العالم الحقيقي
• اسحب في أي وقت

استراتيجيات ذكية. صفر جهد.

قم بإيداع عملتك المشفرة في EarnPark!

في عام 1993، ظهرت إيصالات الإيداع من ستاندرد آند بورز (SPDR) تحت الرمز SPY. كانت، في الأساس، أول صندوق متداول في البورصة. أداة تمثل المئات. كانت تُعتبر في البداية نيشًا، لكنها أصبحت تدريجيًا واحدة من أكثر الأوراق المالية تداولًا في العالم. في العديد من أيام التداول، يشهد SPY حجمًا أكبر من الأسهم التي يتتبعها. حصل بناء صناعي على سيولة أكبر من أصوله الأساسية.

اليوم، تبدو تلك القصة ذات صلة مرة أخرى. ليس بسبب إطلاق صندوق آخر، ولكن بسبب ما يحدث على السلسلة.

روبن هود, باكد فاينانس, ديناريوأن منصات الاستثمار مثل Republic بدأت في تقديم الأسهم المرمزة - الأصول المعتمدة على blockchain المصممة لتعكس سعر شركات مثل تسلا، NVIDIA، وحتى الشركات الخاصة مثل OpenAI.

تُعرض الرموز كوسيلة للحصول على تعرض، وليس ملكية. لا توجد حالة مساهم ولا حقوق تصويت. أنت لا تشتري حقوق ملكية بالمعنى التقليدي. أنت تحمل رمزًا يشير إلى ذلك.

وهذه التمييز مهم لأنه قد كانت هناك بالفعل جدل حول هذا.

أعربت OpenAI وحتى إيلون ماسك عن مخاوف بشأن الأسهم المرمزة التي تقدمها روبنهود.

@OpenAINewsroom

ثم كان على الرئيس التنفيذي لشركة Robinhood، تينيف، أن يوضح أن الرموز تعطي المستثمرين الأفراد فعليًا تعرضًا لهذه الأصول الخاصة.

على عكس الأسهم التقليدية التي تصدرها الشركة نفسها، يتم إنشاء هذه الأسهم من قبل أطراف ثالثة. يدعي البعض أنهم يمتلكون أسهماً حقيقية في الحفظ، مما يوفر دعمًا بنسبة 1:1. بينما تكون الأخرى اصطناعية تمامًا. تبدو التجربة مألوفة: أسعار تتحرك مثل الأسهم، وواجهات تشبه تطبيقات الوسطاء، على الرغم من أن الجوهر القانوني والمالي وراءها غالبًا ما يكون أرق.

ومع ذلك، فإنهم يجذبون نوعًا معينًا من المستثمرين. خصوصًا أولئك الذين يعيشون خارج الولايات المتحدة، والذين ليس لديهم وصول مباشر إلى الأسهم الأمريكية. إذا كنت تعيش في لاغوس أو مانيلا أو مومباي، وترغب في التعرض لشركة NVIDIA، عادةً ما تحتاج إلى حساب وساطة أجنبي، وأرصدة دنيا مرتفعة، ودورات تسوية طويلة. رمز يتداول على السلسلة ويتتبع خطوات الأسهم الأساسية في البورصات. ما يزيله سهم مُرمّز من المعادلة هو الاحتكاك. فكر، لا تحويلات، لا استمارات، لا حواجز. مجرد محفظة وسوق.

هذا النوع من الوصول يبدو جديدًا، على الرغم من أن الآليات تشبه شيئًا أقدم.

لكن هناك مشكلة عملية هنا. العديد من هذه المنصات - روبنهوود، كراكن، وديناري - لا تعمل في العديد من الاقتصادات الناشئة خارج الولايات المتحدة. لا يزال من غير الواضح ما إذا كان بإمكان مستخدم هندي، على سبيل المثال، شراء أسهم رمزية بشكل قانوني أو عملي من خلال هذه الطرق.

إذا كانت الأسهم المرمزة ستوسع الوصول حقًا إلى الأسواق العالمية، فلن تكون الاحتكاكات فنية فقط. بل ستكون تنظيمية وجغرافية وبنية تحتية.

كيف تعمل المشتقات

لقد قدمت عقود الآجلة منذ فترة طويلة وسيلة للتداول بناءً على التوقعات دون لمس الأصل الأساسي. تتيح الخيارات للمستثمرين التعبير عن آراء حول التقلبات أو التوقيت أو الاتجاه، غالبًا دون شراء السهم نفسه. في كل حالة، أصبح المنتج طريقًا بديلًا للدخول إلى الأصل الأساسي.

تصل الأسهم المُعَدَّلة برمز مع نفس الهدف. لا تدعي أنها أفضل من أسواق الأسهم. إنها تقدم مجرد طريقة أخرى، خصوصًا للأشخاص الذين طالما تم تهميشهم من الاستثمار العام.

تتبع المنتجات المشتقة الجديدة غالبًا قوسًا يمكن التعرف عليه.

في البداية، هناك ارتباك. لا يعرف المستثمرون كيفية تسعيرها، ويتردد المتداولون بشأن المخاطر، ويتراجع المنظمون خطوة إلى الوراء. ثم، يدخل المضاربون. يختبرون الحدود، ويشددون على المنتج، ويستغلون عدم الكفاءة. مع مرور الوقت، إذا أثبت المنتج فائدته، يتم اعتماده من قبل المزيد من اللاعبين الرئيسيين. وفي النهاية، يصبح بنية تحتية.

هذا ما حدث مع العقود الآجلة للمؤشرات، ومع صناديق الاستثمار المتداولة، وحتى مع مشتقات البيتكوين على CME وBinance. لم تكن هذه الأدوات متاحة للجميع في البداية. بل بدأت كأماكن للمضاربة: أسرع، أكثر خطورة، ولكن أكثر مرونة.

يمكن أن تتبع الأسهم المرمزة نفس المسار. تم استخدامها في البداية من قبل المتداولين الأفراد الذين يسعون للحصول على تعرض لأصول يصعب الوصول إليها مثل OpenAI أو الشركات قبل الطرح العام الأولي. ثم اعتمدها المتداولون الذين يستغلون الفجوات السعرية بين الرمز السهم الأساسي. إذا استمر الحجم ونضجت البنية التحتية، فقد تبدأ المكاتب المؤسسية في استخدامها أيضًا، خاصة في الولايات القضائية التي تظهر فيها أطر الامتثال.

قد تبدو النشاطات المبكرة صاخبة مع سيولة رقيقة، وفوارق واسعة، وفجوات سعرية في عطلة نهاية الأسبوع. لكن هذه غالبًا هي الطريقة التي تبدأ بها أسواق المشتقات. فهي ليست نسخًا نقية بأي شكل من الأشكال. إنها اختبارات ضغط. طرق لأسواق لاكتشاف الطلب قبل أن يتAdjust الأصل نفسه.

تتميز الهيكل بميزة مثيرة للاهتمام أو خطأ، اعتمادًا على كيفية اختيار المرء للنظر إليها.

فجوة التوقيت.

تفتح وتغلق أسواق الأسهم التقليدية. حتى معظم المشتقات المستندة إلى الأسهم تتداول خلال ساعات السوق. لكن الأسهم المرمزة لا تتبع دائمًا هذه الإيقاعات. إذا أغلق سهم أمريكي يوم الجمعة عند 130 دولارًا، وحدث شيء مهم يوم السبت - دعنا نقول تسريب أرباح أو حدث جيوسياسي - فقد يبدأ الرمز في التحرك استجابةً، على الرغم من أن السهم نفسه ثابت.

هذا يسمح للمستثمرين والمتداولين بأخذ تدفق الأخبار في الاعتبار عند إغلاق أسواق الأسهم.

تصبح فجوة التوقيت مشكلة فقط في السيناريو الذي يصبح فيه حجم تداول الأسهم المرمزة أكبر بكثير من حجم تداول الأسهم العادية.

تتعامل أسواق العقود الآجلة مع هذا النوع من التحديات من خلال معدلات التمويل وتعديلات الهامش. تعتمد صناديق الاستثمار المتداولة على المشاركين المعتمدين وآليات التحكيم للحفاظ على السعر متماشياً. الأسهم المرمزة، حتى الآن على الأقل، لا تحتوي على تلك الأنظمة. يمكن أن تنحرف الأسعار. قد تكون السيولة ضحلة. وتظل العلاقة بين الرمز والأصل المرجعي تعتمد على الثقة في المُصدر.

ومع ذلك، يختلف هذا الثقة. عندما أطلقت روبن هود الأسهم المرمزة لشركة أوبن إيه آي وسبيس إكس في الاتحاد الأوروبي، نفت كلا الشركتين أي تدخل. لم يكن هناك تنسيق ولا علاقة رسمية.

هذا لا يعني أن عرض الأسهم المرمزة بحد ذاته مشكلة. لكن من الجدير التساؤل عما تشتريه في هذه الحالات. هل هو تعرض لسعر، أم مشتق اصطناعي مع حقوق ومسؤوليات غير واضحة؟

@amitisinvesting

تختلف البنية التحتية تحت هذه المنتجات اختلافًا كبيرًا. يتم إصدار بعضها وفقًا للإطارات الأوروبية. يعتمد الآخرون على العقود الذكية والأوصياء الخارجيين. تحاول بعض المنصات، مثل ديناري، اتباع نهج أكثر تنظيمًا. لا يزال معظمها يختبر حدود ما هو ممكن قانونيًا.

في الولايات المتحدة، لم تحدد الجهات التنظيمية للأوراق المالية حتى الآن موقفًا واضحًا. لقد قامت لجنة الأوراق المالية والبورصاتموقعهمعروفة في مبيعات التوكنات والأصول الرقمية، لكن التمثيلات المرمزة للأسهم التقليدية لا تزال منطقة رمادية. المنصات حذرة. على سبيل المثال، أطلقت روبن هود عرضها في الاتحاد الأوروبي، بدلاً من سوقها المحلية.

ومع ذلك، الطلب واضح.

الجمهورية، قد قدمت وصولًا اصطناعيًا إلى شركات خاصة مثل سبيس إكس. تقوم باكد فاينانس بتغليف الأسهم العامة وإصدارها على سولانا. هذه الجهود ما زالت في بداياتها، لكنها مستمرة ومدعومة بنموذج يعد بحل الاحتكاك، وليس التمويل. قد لا تحسن العروض الترويجية المرمزة للاسهم من اقتصاديات الملكية لأنها ليست شيئًا يحاولون تحقيقه. إنهم يحاولون فقط تبسيط تجربة المشاركة. ربما.

والمشاركة غالباً ما تكون ما يهم المستثمرين الأفراد أكثر.

الأسهم المرمزة، بمعنى آخر، لا تنافس الأسهم. إنما تنافس الجهد المطلوب للوصول إليها. إذا كان بإمكان المستثمر الحصول على تعرض اتجاهي لـ NVIDIA من خلال بضع نقرات، عبر تطبيق يحتفظ أيضًا باستقراره، فقد لا يهتم بأن المنتج اصطناعي.

لكن هذا التفضيل ليس جديدًا. أظهر SPY أن الأغطية يمكن أن تصبح أسواقًا رئيسية. كذلك فعلت عقود الفروقات، والعقود الآجلة، والخيارات، والمشتقات الأخرى التي بدأت كأدوات للمتداولين ولكن انتهى بها المطاف في خدمة جمهور أوسع.

في كثير من الأحيان، كانت هذه المشتقات تتقدم حتى على الأصول الأساسية. وأثناء ذلك، كانت تمتص المشاعر وتعكس الخوف أو الجشع بشكل أسرع من الأسواق الأبطأ التي تحتها.

قد تتبع الأسهم المرمزة مسارًا مشابهًا.

البنية التحتية لا تزال في مراحلها الأولى. السيولة غير مستقرة. وضوح القوانين مفقود. لكن الدافع الأساسي يمكن التعرف عليه: بناء شيء يعكس الأصل، ويسهل الوصول إليه، ويكون جيداً بما يكفي ليتفاعل معه الناس. إذا احتفظت تلك التمثيلية بشكلها، فسيتدفق المزيد من الحجم من خلالها. وفي النهاية، يتوقف عن كونه ظلًا ويبدأ في كونه إشارة.

لم يسعَ ناثان موست لإعادة تعريف أسواق الأسهم. لقد رأى عدم الكفاءة بحثًا عن واجهة أكثر سلاسة. اليوم، يقوم مُصدرو الرموز بنفس الشيء. فقط هذه المرة، الغلاف هو عقد ذكي، وليس هيكل صندوق.

ما سيكون مثيرًا للاهتمام هو ما إذا كان يمكن أن تثبت الثقة في هذه الأغطية الجديدة جدرانها، خاصة عندما تصبح الأسواق صعبة.

إنها ليست أسهمًا. إنها ليست منتجات منظمة. إنها أدوات القرب. وللكثير من المستخدمين، وخاصة أولئك البعيدين عن التمويل التقليدي أو في أراضٍ نائية، قد يكون هذا القرب كافيًا.

هذا كل شيء بالنسبة لعمق هذا الأسبوع.

أراك الأسبوع المقبل.

حتى ذلك الحين ... ابق فضولياً,
براثيك

تنبيه:

1. هذا المقال معاد طباعته من [توزيع الرموز]. جميع حقوق الطبع والنشر تعود إلى المؤلف الأصلي [براثيك ديساي]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا إعادة الطبع، يرجى الاتصال ببوابة التعلمفريق، وسيتعاملون مع ذلك على الفور.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء والأفكار المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. ترجمات المقال إلى لغات أخرى تتم بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة محظور.